人工智慧新创Anthropic正为潜在上市进一步调整公司治理架构。外媒报导指出, 执行长Dario Amodei及其他共同创办人可能在IPO前取得具超级投票权的特殊股, 即使创办团队持股比例相对有限, 仍能维持对公司的重大决策影响力。此举也让Anthropic的上市规模与治理安排受到市场高度关注。

据《The Information》报导, Anthropic正准备为Amodei及其他共同创办人设立一类具有额外投票权的特殊股份, 目的在于公司上市后降低外部股东对管理层施加的压力。路透社引述知情人士报导称, 相关投票权安排仍在规划阶段, 最终细节尚未确定, 计划也可能发生变化。Anthropic并未立即回应媒体置评请求。

这项安排对Anthropic尤其重要, 因为Amodei目前持有公司的股权比例据报仅约2%。相较于许多创办人主导的科技企业, 这样的持股比例并不足以让创办团队在公司上市后单靠经济持股维持对股东大会及重大公司决策的控制权。因此, 若最终采用双重股权或超级投票权架构, 创办人即使持股被后续募资大幅稀释, 仍可能掌握远高于持股比例的投票权。

双重股权结构在科技产业并不罕见。Meta Platforms(META-US)执行长Mark Zuckerberg透过超级投票权股份掌握公司约60%的投票控制权, 让他即使不持有公司全部经济权益, 仍能对公司长期策略及重大决策维持主导地位。SpaceX则采用类似的双重股权安排, 创办人兼执行长Elon Musk同样拥有显著投票权。

对Anthropic而言, 超级投票权的意义不仅在于保护创办人控制权, 也与公司本身特殊的治理模式有关。Anthropic采用公益公司(Public Benefit Corporation)架构, 法律上需要在追求商业成功的同时兼顾社会及公共利益, 与一般以股东利益最大化为核心的企业治理模式有所不同。

公司目前还设有Long-Term Benefit Trust, 由非股东受托人组成的独立监督机构, 主要任务是确保Anthropic持续履行其公共利益使命。根据报导, Anthropic也计划透过另一类特殊股份维持现有受托人的地位, 并让这些受托人有权选出公司董事会多数成员。

换言之, Anthropic可能在上市后形成一套多层次的治理架构: 创办人透过超级投票权股份维持管理层影响力, Long-Term Benefit Trust则透过特殊股份及董事提名机制维持对公共利益使命的监督。这种安排可能使一般IPO投资者即使持有公司股份, 对董事会及公司策略的实际影响力仍受到限制。

Anthropic目前正处于上市准备的关键阶段。公司已于6月1日向美国证券交易委员会(SEC)秘密提交Form S-1上市注册声明, 正式为首次公开募股开启监管程序。Anthropic当时表示, 此举让公司在SEC完成审查后具备上市选项, 但IPO仍取决于市场环境及其他因素, 当时尚未决定发行股数及IPO价格。

IPO申请时间点也相当受到市场关注。Anthropic在提交S-1前不久才完成一轮规模高达650亿美元的Series H融资, 投后估值达9650亿美元。公司表示, 新资金将用于前沿研究、安全及可解释性研究、扩充运算能力, 以及进一步扩大Claude产品及合作伙伴生态系。

Anthropic同时表示, Claude的年化营收运行率在2026年5月初已突破470亿美元, 显示公司商业化速度快速提升。这轮650亿美元融资由Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks及Sequoia Capital等投资者领投, 也有多家大型机构及策略投资者参与。

在策略投资者方面, Amazon.com(AMZN-US)是Anthropic的重要合作及投资伙伴之一。Alphabet(GOOGL-US)(GOOG-US)同样是Anthropic的策略投资者。这些大型科技企业的资金与云端运算资源, 为Anthropic快速扩充Claude模型及AI基础设施提供重要支援。

Anthropic的私人市场估值也在IPO预期升温下持续受到追捧。公司5月完成Series H后估值为9650亿美元, 已一度超越OpenAI成为估值最高的AI新创之一。近期私人二级市场交易甚至出现更高的估值水准, 但由于现有股东出售意愿有限, 实际可交易股份相当稀缺。

市场目前也在关注Anthropic是否可能成为2026年规模最大的IPO之一。部分市场分析认为, 如果公司最终以兆美元级估值上市, Anthropic将成为历来最具规模的新股公开交易之一。不过, 公司目前并未公布IPO时间表、发行规模或定价, 因此任何具体上市估值都仍属市场预期, 而非公司正式目标。

Anthropic若最终采用超级投票权股份, 也将凸显AI新创在进入公开市场后面临的治理矛盾。一方面, 大规模IPO能为公司提供更多资金, 支撑模型训练、资料中心及AI基础设施投资; 另一方面, 创办人可能希望避免上市后短期财务压力迫使公司牺牲长期研发、安全及AI治理目标。

对潜在投资者而言, Anthropic的特殊股权安排也意味着评估这宗IPO时, 不能只看营收成长、估值及AI市场前景, 还需要仔细检视不同类别股份的投票权、董事会组成、Long-Term Benefit Trust的权力范围, 以及一般股东能否对管理层形成有效制衡。

目前相关超级投票权安排尚未最终定案, Anthropic也尚未公布IPO价格及发行股数。因此, 公司最终会采用何种股权结构, 以及创办人、受托人与公开市场股东之间如何分配控制权, 仍要等待后续监管文件及正式上市文件揭露。