美国联准会(Fed)周三(16日)启动三年来首次升息，并暗示可能进一步升息，这波收紧货币政策的操作带来的影响，可能远远超出美国境内。

对全球市场而言，美国重新进入紧缩升息周期，可能意味着美元走强、其他国家货币承受更大压力，以及其他国家央行降息的空间缩小。

美国利率走高也可能使全球债券殖利率维持高档，并对股市估值及经济成长造成压力。

穆迪分析(Moody's Analytics)首席经济学家Mark Zandi表示，Fed升息以及释出可能再次升息的讯号，为美元带来一些升值压力，同时对其他货币形成贬值压力。

Fed货币政策转紧缩影响全球市场最直接的管道之一，就是美元。美国利率走高支撑美元，同时打压其他货币，因为石油、天然气以及农产品等主要资产都是以美元计价。

Zandi表示，Fed升息「确实会在全球各地造成压力」，尤其是对那些货币或货币政策与美国利率密切相关的经济体而言。

日本是市场关注焦点之一，他进一步指出，日元走弱可能增加日本进一步紧缩货币政策的理由。他说：「这确实对日本构成压力，要求日本继续跟进并升息。」

贝莱德(BlackRock)亚太区全球固定收益主管Navin Saigal也表示，市场对Fed会议的鹰派解读，「可能在短期内对亚洲货币及债券市场带来一些压力」。

对各国央行来说，本国货币贬值可能让它们对抗通膨的工作更加复杂，因为这会推高进口商品以本币计价的成本。

目前油价已因中东冲突大幅上涨，这可能使部分经济体同时面临能源成本上升、货币走弱及利率维持高档的局面。

Fed政策转向之际，一些主要已开发市场央行也正在收紧货币政策。欧洲央行(ECB)上周已升息1码(25个基点)，摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)预期，日本银行(BOJ, 央行)本周也将升息1码。

摩根大通资产管理亚太区首席市场策略师Tai Hui表示，「已开发市场央行正同步收紧货币政策，以因应通膨疑虑。」

利率走高带动美国公债殖利率上升，也增加资金从其他市场流向美国的可能性，进而对各国央行形成回应压力。

不过，Fed的行动并不一定代表全球将同步进入升息周期，例如亚洲各地的通膨情势目前存在异常大的差异：中国与泰国仍面临通缩压力，澳洲与日本的通膨则高于央行目标，印度通膨大致处于印度央行(RBI)目标区间的中间位置。

这意味着即使美元走强限制各国央行官员的降息空间，各国内部经济情势最终仍可能大过跟随Fed脚步的压力。

高利率对市场的冲击情境

对金融市场而言，当利率维持在高档的时间拉长，也将提高股市及其他风险资产面临的门槛。

公债殖利率走高，将让固定收益资产相较股票更具吸引力，同时提高企业融资成本，并降低投资人对未来获利的现值评价。

嘉信理财(Charles Schwab)首席投资策略师Liz Ann Sonders表示，殖利率的水准可能不如上升速度及过程是否有序重要。她指出，10年期美债殖利率向5%靠近，大致符合通膨、Fed政策预期及名目经济强劲成长等因素。

Sonders认为，「如果殖利率走势开始变得失序，那么股市面临的消化问题就会更大。但如果走势维持一定秩序，我认为经济和市场在某种程度上都能承受。」

利率走高带来的压力也不会平均分布。Sonders表示，上扬的利率已经影响到市场中较具景气循环特性的领域，而强劲的企业获利可能透过强劲的人力招募，使通膨前景更加复杂。

摩根大通的Hui表示，如果Fed持续采取鹰派立场直到2027年，投资人可能需要重新评估估值，尤其是对利率较敏感的科技股而言。

当然，美国利率上扬只是全球市场面临的其中一项因素。Fed之所以有底气紧缩货币政策，和美国经济强韧有关，而良好的美国经济这个因素，本身也可能带动其他国家的出口需求及企业活动。

贝莱德的Saigal表示，即使较高利率短期内构成压力，但美国经济若能保持强劲成长，应可持续带动全球活动、贸易流动及亚洲企业基本面。