据《CNBC》周四 (15 日) 报导，投资人对人工智慧 (AI) 庞大支出与债务负担的疑虑升高，AI 云端业者 CoreWeave (CRWV-US) 的 5 年期信用违约交换 (CDS) 利差一度突破 1,140 个基点，升至市场通常视为信用困境的水准，公司部分债券的到期殖利率也攀升至 15.78%。

不过，股票与信用市场表现出现分歧。辉达执行长黄仁勋表示，CoreWeave (CRWV-US) 不需要辉达提供财务后盾，帮助缓解「部分」投资人的不安情绪，CoreWeave 周四盘中猪羊变色，终场反弹 5.94%，收在每股 69.69 美元。

CDS 利差突破警戒门槛，现金流成市场焦点

CoreWeave 为扩建 AI 基础设施，已承担超过 510 亿美元的债务与相关义务。随着市场重新评估 AI 投资回报，投资人更加关注，大量举债购买晶片、兴建资料中心并出租运算能力的业者，能否及时产生足够现金流。

CoreWeave 票面利率为 9.75%、2031 年到期债券的到期殖利率升至 15.78%。这是债券在次级市场交易所反映的报酬率，并非公司支付的票面利率上调。

公司 5 年期 CDS 利差盘中一度突破 1,140 个基点，报导所列最新水准接近 1,038 个基点，较前一周扩大约 16%，较一年前增加 164%。

CDS 是投资人用来对冲债务违约风险的合约，利差扩大代表取得违约保障的成本上升。

标普全球市场财智固定收益定价执行董事 Gavan Nolan 表示，利差达到或超过 1,000 个基点，通常被视为信用困境的讯号，但这不代表公司已经违约。

Evercore ISI 交易室指出，市场基本上已对缺乏营运现金流支撑的 AI 债务表达「不愿再买单」的态度。

Nolan 认为，市场并非质疑 CoreWeave 的服务需求是否真实，因为公司已与主要超大规模云端业者签约；真正的问题在于，未来现金流能否到位。

他指出，CoreWeave 目前自由现金流明显为负，需要现金流到位，才能支撑其庞大的资本支出。

执行长以订单反驳疑虑，德银仍看好

面对市场卖压，CoreWeave 执行长 Mike Intrator 周三内部备忘录中表示，打造新型态科技公司的过程中，难免会遇到市场误解与非理性反应。

Intrator 强调，公司有信心，未履行订单足以支撑所有债务义务。

根据 CoreWeave 第二季财报，截至 2026 年 6 月 30 日，营收订单积压约为 1,040 亿美元。不过，这些订单代表未来预期收入，仍须随服务交付转化为实际营收与现金流。

德意志银行周四报告指出，CoreWeave 约三分之二的未履行订单来自具投资等级信用的交易对手。德银已于周三重申对该股的「买进」评等，认为近期市场价格失衡带来买进机会。

然而，德银全球总体与主题研究主管 Jim Reid 提醒，这类疑虑可能形成「自我实现的预言」，并引发其他 AI 相关企业更广泛的问题。

甲骨文信用避险成本同步攀升

市场对 AI 债务的疑虑也扩及甲骨文 (ORCL-US)，其 5 年期 CDS 利差本周明显攀升，报导所列最新水准为 282 个基点，较一周前扩大约 10%。

其他 AI 云端与晶片股周四则呈现震荡。Nebius (NBIS-US) 盘中下跌后回升，终场上涨 1.29%；Iren (IREN-US) 收跌不到 1%。美光 (MU-US) 也由跌转涨，收高 1.87%，超微 (AMD-US) 则下跌 1.5%。

从债券与 CDS 的走势来看，市场疑虑已延伸至 CoreWeave 能否及时将订单转化为现金流，以支应资本支出与债务。即使部分 AI 股票收盘反弹，信用市场仍反映投资人对融资与偿债能力的戒心。