苹果(AAPL-US)公布执行长特纳斯(John Ternus)周一(2日)公布上任以来首份财报，表现好坏参半，上季(苹果会计年度第4季，9月为止)营收险胜市场预期，iPhone和Mac是最大功臣，但大中华销售疲弱，且受到记忆体成本上升影响，涵盖年底购物季的毛利率预测失色。

苹果财报公布后，周一盘后股价原本仅狭幅震荡不到1%，但财测公布后直线下挫4%，截稿前仍跌2.8%。

1、购物季财测保守

FY2027 Q1(12月止)财测关键数字 vs 分析师预期

• 营收成长率：7-10% vs 6.1%
• 毛利率：45-46% vs 46.3%
• 服务业务营收成长率：8-10% vs 10.7%

投资人向来关注涵盖苹果会计年度第1季(12月为止)的财报表现，因为这段期间涵盖了最重要的年底购物季。

苹果周一预估，本季营收将成长7-10%，优于分析师共识预期的6.1%，但不如华尔街最乐观看法的10%以上，与上季的12%相比也放缓。服务业务营收料成长8-10%，则不如市场预期的10.7%。

本季毛利率介于45-46%，低于上季的47.9%和前一季超过50%的水准，也不如分析师所估的46.3%。

毛利率是营收扣除生产成本后的剩余比例。记忆体成本上升，以及新款Siri AI数位助理相关支出，均对毛利率造成压力。

2、记忆体成本攀升

苹果也面临供应受限的问题，可能难以充分把握一波新品接连推出所带来的商机。 苹果周一表示，第4季的记忆体成本高于6月为止的一季。

这份财报涵盖苹果产品全面调涨价格后的完整一季。苹果6月在示警记忆体供应及其他零组件面临挑战之后，全面调高产品价格，其中iPhone 17系列部分机型价格调高100美元，并调涨部分MacBook价格。

特纳斯周一表示，苹果是「不得已」才调涨价格，而这有助于抵销零组件成本上升的影响。

他说：「与上季相比，我们确实看到记忆体成本上升，但部分影响靠既有库存带来的好处、以及某些非记忆体零组件成本降低两相抵销了。这些涨价措施也提供了一部分抵销效果。」

苹果前执行长库克(Tim Cook)曾把记忆体这波涨势比喻为百年一遇的洪水，可能削弱苹果靠大容量手机销售提升利润的效果。

TECHnalysis Research首席分析师Bob O'Donnell说：「苹果未来面临的重大问题，是能否承受大幅上涨的零组件价格。这些成本压力已拖累PC与智慧手机竞争对手。」

3、iPhone仍贡献一半营收

FY2026 Q4(9月26日止)财报关键数字 vs 分析师预期

• EPS：2.10美元 vs 1.99美元
• 营收：1144.8亿美元(年增12%) vs 1133.9亿美元
• 毛利率：47.9% vs 47.5%

各终端产品表现 vs. 分析师预期

• iPhone营收：575.8亿美元(年增17%) vs 565.4亿美元
• Mac营收：107.9亿美元(年增24%) vs 96.1亿美元
• iPad营收：62.3亿美元(年减%) vs 67亿美元
• 穿戴装置、居家用品及配件(Wearables, Home and Accessories)：83亿美元 (年减7.9%) vs 90.6亿美元
• 服务营收：315.7亿美元(年增9.8%) vs 315.8亿美元

苹果上季营收年增12%至约1144.8亿美元，略胜分析师预期，但营收成长率较前一季的16%减速。苹果原先自行预估的营收成长率为9-11%。

iPhone仍是苹果最具代表性的产品，上季营收年增17%至576亿美元，占总营收略超过一半。在iPhone 17系列带动下，iPhone销售额已连续四季维持强劲成长。

第4季的数据纳入新款iPhone 18 Pro上市后八天的销售额，但不包括苹果新一代旗舰装置iPhone Duo的销售。

苹果通常会在9月推出多款新iPhone，而苹果在特纳斯领导正在尝试多项新做法，包括今年开始调整产品发布节奏：iPhone Pro仍在9月上市，折叠式iPhone Duo则直到10月23日、也就是本季已进行一段时间后才正式开卖，一般版iPhone 18与新款iPhone Air要到2027年上半年才会上市。

即使新品上市时程和过去不同，苹果仍交出稳健表现。分析师指出，持续推出新品的策略，目的是让苹果全年营收周期更加平稳，因为过去数十年来，苹果的营收通常在假日季度因新款iPhone上市而大幅攀升，但随着消费者开始等待新机，销售动能往往在夏末逐渐减弱。

4、特纳斯：iPhone Duo萤幕破裂仅占小比例

苹果最新款旗舰手机iPhone Duo10月23日上市后数小时内便在网路上售罄，也吸引消费者在苹果门市外排队，但近几周以来，陆续有消费者反映iPhone Duo萤幕破裂的问题。

特纳斯周一表示，因显示器问题而退回的iPhone Duo仅占「非常小的比例」，苹果正在为这些产品提供更换服务。

他也说，整体而言，苹果目前仍无法满足市场对这款装置的需求，至于供应何时能追上需求，目前还没有时间表。

特纳斯说：「Duo目前仍供不应求。产能扩充进展顺利，我们正努力尽快让更多消费者买到这款产品，但现阶段还无法预测供需何时能够平衡。」

分析师指出，新款iPhone Duo看起来大受欢迎，但苹果必须解决萤幕异常问题，并提高制造产量，才能靠这款产品为获利带来显著挹注效果。

5、Mac销售成长24%，为上季亮点

Mac营收年增24%至108亿美元，大幅超越分析师平均预估的97亿美元。

Mac近来受到科技爱好者青睐，成为执行AI代理程式的平台之一。 随着触控萤幕MacBook Pro、更新版iMac及新款入门级MacBook Pro将于11月6日出货，新产品陆续上市可望延续这股成长动能。

苹果正研拟未来几个月持续更新Mac产品线，包括明年初推出新款MacBook Neo与MacBook Air。

6、谈AI变现未来

苹果已推出升级版Siri AI，符合软体支援条件的iPhone用户可免费升级使用。

投资人关注的是，苹果是否会透过订阅或服务提供更多AI功能。

特纳斯周一表示，苹果在AI功能的变现方面有「很多机会」，「其中一个例子就在硬体方面，对吧？这提供了令人信服的理由，让消费者选择升级装置或转换到苹果产品。」

特纳斯还首次明确定义苹果的AI变现路径，表示将透过对云端AI功能「设定使用上限」，促使重度用户订阅iCloud+。