在全球半导体股近期剧烈震荡、市场弥漫「AI 泡沫即将破灭」忧虑之际，美国银行周二（23 日）罕见发布一份重磅报告，由分析师 Vivek Arya 领军的团队大幅调升包括英特尔 (INTC-US) 、Arm(ARM-US) 与美光科技 (MU-US) 等多家半导体大厂的目标股价，理由是 AI 相关资本支出的能见度已可清楚延伸至 2028 年。

分析指出，美银报告的核心贡献在于，将时间线拉长至 2028 年，以晶圆制造设备（WFE）和总潜在市场（TAM）的超预期数据，有力论证了 AI 并非短期泡沫，而是正进入基础建设的深水区。

美银在报告中明显调高了晶圆制造设备的支出预估，同时将 2029 年与 2030 年的预测值分别上调约 7% 与 9%，来到 2680 亿美元与 2920 亿美元水准。

分析团队提出三项调升理由：

1. 随着全球晶圆厂建设陆续到位，先前限制产能扩张的无尘室空间瓶颈正逐步缓解；
2. 记忆体厂商与下游客户签署的长期供应协议（LTA）大幅提升了资本支出规划的确定性，让设备采购计划得以提前敲定；
3. 记忆体与逻辑晶片在关键制程转折点上，每片晶圆所需的设备投资密度持续攀升。

报告也提到，英特尔与三星在先进代工及逻辑晶片产能上的进展，加上 Terafab 计划可能带来的贡献，为整体产业注入信心。

值得一提的是，看多 WFE 的不只美银一家。摩根大通早前已将 2026 年全球 WFE 成长预测自 21% 上修至 28%，并预期 2027 年、2028 年仍可分别维持 29% 与 16% 的成长动能。

富国银行同样调高了 2027 与 2028 年的 WFE 预估，显示华尔街对半导体设备周期的乐观情绪正逐渐形成共识。

美银同时将半导体市场的总潜在市场预估，从先前的 2.3 兆美元大幅上修至 2.7 兆美元，意味着 2025 年到 2030 年间，整个产业的年复合成长率将达 28%。

报告中提到，晶片产业花了大约半世纪才达到第一个兆美元的销售规模，而美银预期 AI 将在短短五年内，再为产业带来相当规模的成长动能。

成长动力主要来自三方面：

• 记忆体被视为最大引擎，美银预估 2026 年单年同比成长幅度可能接近 300%；
• 资料中心方面，AI 系统的可及市场规模预估将由 2025 年的 2730 亿美元，大幅成长至 2030 年的约 1.7 兆美元；
• 此外，汽车与工业这两大传统半导体消费市场的周期性回温也在加速。

报告并提出未来推动产业迈向下一个兆美元销售规模的五大主题，分别是：

1. AI 资料中心系统、
2. 由长期供应协议支撑的记忆体市场、
3. 半导体资本设备与制造回流、
4. 受 AI 用电需求激增带动的类比晶片成长，
5. 以及 AI 代理（AI agentic）CPU 需求。美银估计，x86 与 ARM 架构合计在这一领域代表约 1700 亿美元的伺服器市场机会。

个股目标价全面上修，美光涨幅最猛

基于对产业总量与成长逻辑的重新评估，美银对旗下覆盖的多家半导体大厂进行了一轮罕见的全面目标价调升。

美光科技

其中最受瞩目的是美光科技，目标价由 950 美元大幅上调至 1500 美元，涨幅高达 58%。

美银认为，高频宽记忆体（HBM）需求强劲，加上供给端的结构性紧张状况预期将延续到 2028 年。

这一看法与市场其他机构步调一致。此前德意志银行已将美光目标价由 1000 美元上修至 1500 美元，花旗则由 840 美元调升至 1200 美元。

英特尔

英特尔目标价自 135 美元上调至 160 美元，已是美银在短短两周内第二度大幅调升该股目标价。

回顾 6 月 11 日，美银曾直接将英特尔评等从「跑输大盘」连跳两级上修为「买进」，目标价同步由 96 美元拉高至 135 美元。

此次再度上调反映出美银对英特尔伺服器 CPU 业务与晶圆代工前景的持续信心。

Arm

Arm Holdings 目标价由 335 美元上调至 460 美元，但美银仍维持「中立」评等; 此前 6 月中旬美银也已将 Arm 目标价由 245 美元上修至 335 美元。

应用材料、科林研发、科磊

设备三雄同样受惠于 WFE 支出展望调升。美银将应用材料 (AMAT-US) 目标价由 540 美元上调至 720 美元，科林研发 (LRCX-US) 由 330 美元调升至 480 美元，科磊 (KLAC-US) 则由 210 美元上修至 317 美元。

Axcelis Technologies

唯一例外的是 Axcelis Technologies (ACLS-US) ，虽然目标价同步由 130 美元上调至 156 美元，但美银仍维持「落后大盘」评等，认为即便纳入与 Veeco 合并案可能带来的获利提升空间，目前股价已充分反映相关利多。