美股周二（23 日）呈现「冰火两极」的罕见格局。费城半导体指数单日重挫逾 6%，记忆体与光通讯相关供应链全面失血，但量子运算族群却在同一天逆势喷出，多档个股股价单日跳升超过 10％，Arqit Quantum (ARQQ-US) 单日涨幅甚至突破 30％。这波罕见的板块背离，源于白宫前一天签下的两份行政命令。

周一（22 日），美国总统川普于白宫签署两份聚焦量子科技的行政命令。

其中一份命令是要催生一台足以执行重大科学运算任务的国家级量子电脑，并限期联邦各机关于 5 年内端出量子感测与量子网路基础设施的部署规划。

命令同时点名国防部，要求在 60 天内锁定至少三项新世代量子感测计划，并把 2028 年 9 月订为实际部署的时间表。

另一份命令则瞄准资安层面，规定联邦机构必须在 2031 年之前全面转换到能抵御量子破解的后量子加密技术，提前因应未来量子电脑可能对现行加密体系造成的冲击。

整体计划由白宫科技政策办公室担任统筹角色，串连能源部、国防部、商务部、情报体系及 NASA 等单位，并拉拢民间业者与研究机构共同执行。

签署现场，川普也特别点名肯定了 IBM(IBM-US) 执行长 Arvind Krishna 的表现，这也让市场直接把 IBM 与这波政策红利划上等号。

分析称，把时间拉长来看，这次行政令并非凭空而来。今年 5 月，美国商务部就已透露，打算透过取得少数股权的方式，向量子运算业者注资逾 20 亿美元，名单上明确点到 IBM 和格罗方德 (GFS-US) 。

此外，Infleqtion(INFQ-US) 也被传出可望拿到商务部最高 1 亿美元的里程碑式拨款，用途指向中性原子量子电脑的量产研发。

在这波集体上涨中，部分公司还有属于自己的单独催化剂。Infleqtion 执行长 Matthew Kinsella 亲自现身白宫签署仪式，公司同步对外宣布启动「America"s Quantum Space Initiative」，要把量子技术导入太空系统应用。

金融服务公司 BTIG 也维持该股「买入」评等、目标价 22 美元，理由是看好其在国防部量子感测标案中的卡位优势。

IBM 则是政策面与资本市场面双重加分：除了搭上量子政策的顺风车，摩根大通同日也将其投资评等上调至「买入」，理由是软体业务正在带动营收、利润率及现金流稳步改善，加上川普公开背书，使 IBM 在这波行情中涨势相对沉稳。

该追高吗？四个现实风险先看清楚

分析人士指出，涨幅再惊人，这个赛道距离真正赚钱仍有相当距离，投资人进场前不能不看以下几点：

第一，技术路线尚未收敛。目前超导、离子阱、中性原子、光量子等多种架构并存竞争，业界还没有统一标准，加上量子电脑本质上并非要取代传统运算，对于大量序列式的常规任务，量子优势其实派不上用场，商业化普及恐怕还要等很久。

第二，估值与获利严重脱节。多数纯量子概念股仍处在烧钱换成长的阶段，距离损益两平还有距离。例如 Quantinuum (QNT-US) 市销率高达 81.92 倍，GF 评分仅 12 分（满分 100 分），获利能力指标仅 1 分（满分 10 分）。 Infleqtion 同样处于亏损状态（每股盈余为负 1.54 美元）。

第三，这是一场政策行情，波动风险不能低估。整波涨势几乎完全建立在政策消息之上，一旦后续执行进度落后预期，或是没有新的催化剂接棒，股价回吐的速度恐怕会和上涨一样快。

第四，大盘氛围其实并不友善。同一天费城半导体指数重摔逾 6%，记忆体与光通讯供应链全线挨打，说明量子股的强势纯粹是个别主题发酵，并非市场整体风险偏好回升。

分析人士建议：

• 若是短线操作者，目前股价已大致反映政策利多，此时追高的风险报酬比并不划算，较务实的做法是紧盯后续配套措施落地的速度，并严守停损纪律。
• 若是着眼长期布局的投资人，与其直接押注尚未获利的纯量子公司，不如优先考虑像 IBM 这类本业稳固、现金流健康的综合型企业，把量子当成既有业务的加分题，而非赌注本身。
• 若仍想参与纯量子概念股，虽然 Infleqtion、Quantinuum 等公司技术方向明确，但获利路径尚不清晰，估值包含极高预期。建议仅小比例配置，并做好长期持有的心理准备。

分析人士认为，投资人接下来需要持续追踪几个指标，包括

• 国防部是否真的在 60 天期限内，敲定具体的量子感测标案名单与金额；
• 各联邦机构提出的 5 年期量子感测与网路基础设施蓝图内容是否具体可行；
• 商务部承诺给 Infleqtion 的 1 亿美元是否如期拨付到位；
• 不同量子技术路线是否出现收敛、产业标准何时能够确立；
• 以及各公司接下来公布的季度财报中，研发支出与现金消耗的速度是否持续恶化等。