Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 近月宣布，计划透过股权融资筹集 800 亿美元，用于大规模扩张人工智慧（AI）基础建设，创下该公司史上最大规模融资纪录，旋即震动全球资本市场。与此同时「股神」巴菲特的波克夏 (BRK.A-US) 决定出手更是令人意外。

此次 800 亿美元的融资架构分为三大部分：

• 首先是 300 亿美元的承销公开发行，其中 150 亿美元为可转换优先股存托股份，另 150 亿美元为 A 类与 C 类普通股；
• 其次是 400 亿美元的「随行就市」（ATM）发售计划，预计自今年第三季起逐步向市场释股；
• 最后则是由波克夏独家认购的 100 亿美元定向私募，分别以每股 351.81 美元认购 A 类股 50 亿美元、每股 348.20 美元认购 C 类股 50 亿美元，两者认购价格均低于前一交易日收盘价。

Alphabet 在声明中坦言，企业对 AI 解决方案的需求及消费者使用量，已超出公司现有供应能力。分析人士指出，这显示此次融资并非未雨绸缪，而是市场需求已将其逼至临界点。

根据 Alphabet 今年 4 月上调后的资本支出指引，2026 年全年支出规模将达 1,800 亿至 1,900 亿美元，2027 年更将进一步大幅增加。

过去一年，Google 已透过六种币别及市场发行逾 850 亿美元债务，总负债突破 1,000 亿美元，但管理层仍认为资金不足以支应庞大需求。

值得关注的是，Google 此番选择股权融资而非继续举债，被分析人士解读为传递出微妙讯号。

股权融资虽稀释股东权益，但取得的是无需还本付息的永久性资本，对于需要多年才能回收的基础建设投资而言，成本结构远比举债更为有利，也间接印证管理层视此为一场可能延续十年以上的长期战略布局。

波克夏破例出手，市场侧目

若说 Google 的巨额融资尚在市场预期之内，波克夏的百亿美元入局则令各界大感意外。

这家以极度保守著称的投资公司，长期偏好商业模式简单、现金流可预测的传统企业，对科技股的剧烈波动与难以估值的特性素来敬而远之。即便是重仓苹果，前任掌门人巴菲特也一再将其定性为「消费品公司」而非科技股。

然而，甫自巴菲特手中接棒的新任执行长阿贝尔（Greg Abel）此番展现了截然不同的魄力。此次 100 亿美元的认购，将使波克夏持有的 Google A 类股暴增 400%、C 类股增加 26%，合计在 Google 的总投资额将超过 260 亿美元，占其股票投资组合约 9.5%，使 Google 跻身波克夏最大重仓股之列。

Glenview 信托首席投资长 Bill Stone 表示，这笔额外投资表明，阿贝尔相信即便在增发股票的情况下，Alphabet 仍能为其 AI 资本支出赚取合理回报。

市场分析人士则指出，波克夏的参与不仅带来资金，更是一种信用加持。犹如 2008 年金融海啸期间，波克夏向高盛注资 50 亿美元所传递的市场信心，如今历史在 AI 领域似有重演之势。

四大科技巨头今年合计砸 7,250 亿美元

分析人士认为，Google 的 800 亿融资，不过是这场席卷全球科技业 AI 军备竞赛的最新缩影。

根据各大科技公司最新财报指引，2026 年四大超大规模云端服务商，包括亚马逊、微软、Google、Meta 的资本支出总和将高达约 7,250 亿美元，较 2025 年的 4,100 亿美元暴增 77%。

摩根士丹利更预估，五大科技巨头 2027 年的资本支出可能突破 1.1 兆美元；高盛则预测，从 2025 年至 2030 年，仅这四家公司的资本支出总额便将达到 5.3 兆美元。

支撑这场大规模投资的，是实在的需求数据。Google 云端今年首季营收约达 200 亿美元，年增 63%，营业利润率从去年同期的 17.1% 飙升至 33%；合约待履约金额更超过 4,600 亿美元，为未来投资提供充裕的能见度。

微软 AI 业务年化营收运行率亦已超过 370 亿美元，年增达 123%。

这些迹象共同反映出 AI 产业目前的发展逻辑：需求持续飙升、产能供不应求、企业加速扩产，进而展开新一轮市占率竞争。在这样的竞赛中，一旦投资脚步放缓，就可能失去先机，甚至被市场淘汰。

正如业界分析人士所言，相较于投入过多资本，科技巨头更担心的是在 AI 算力竞赛中落后对手。

钱往哪里投？盛宴还是泡沫？

这笔 800 亿美元资本支出，约 75% 将投入 AI 基础设施，包括 AI 晶片、伺服器、资料中心及网路设备，另有 15% 用于传统云端业务、10% 投入土地等其他项目。

其中，Google 将重点布局资料中心扩建、自研 TPU 晶片，以及 Gemini 等 AI 模型训练与推理能力。

分析认为，这波 AI 基础设施投资热潮，也将持续带动辉达、台积电、SK 海力士、三星及美光等 AI 供应链受惠。

尽管 AI 基础设施投资前景看好，市场仍关注四大风险。

首先，目前 AI 业务营收仍难以完全支撑庞大资本支出，投资报酬率（ROI）仍存在不确定性；其次，持续透过增发股票筹资，可能稀释股东权益，也引发外界质疑 AI 投资需求是否已超过企业自身现金流能力。

此外，随着 Anthropic、OpenAI 等竞争对手加速募资，AI 竞赛将更加激烈；而先进制程晶片与 HBM 供应高度集中，加上地缘政治及监管风险，也可能冲击全球 AI 供应链。

不过，部分分析人士认为，AI 基础设施建设正如同当年的网际网路时代，短期看似投资过剩，长期却可能成为企业建立竞争优势的重要基础，真正的风险反而是因投资不足而错失 AI 发展契机。