美国服务业 6 月持续扩张，但成长动能较前月略为放缓，企业在中东战事降温、能源价格回落带动成本压力缓解下，恢复招聘人力，显示服务业与就业市场仍具韧性。不过，企业也警告，关税、AI 基础建设带动的半导体及记忆体供应吃紧，以及供应链瓶颈等问题仍持续推升成本，未来通膨压力恐难完全消退。

美国供应管理协会 (ISM) 周一 (6 日) 公布，6 月非制造业指数由 5 月的 54.5 降至 54.0，符合市场预期，但仍连续第六个月高于 50 荣枯线，代表占美国经济逾三分之二的服务业持续扩张。另一项标普全球 (S&P Global) 服务业采购经理人指数 (PMI) 则由 50.7 升至 51.2，同样维持扩张。

其中，ISM 新订单指数由 57.3 降至 55.1，商业活动指数同步放缓，反映先前因中东冲突提前下单的效应逐渐消退。不过，积压订单增加，显示整体需求依然稳健。

美国 6 月 ISM 非制造业指数细项：(50 为荣枯线)

• 商业活动生产指数报 55.4，前值 57.7
• 新订单指数报 55.1，前值 57.3
• 雇佣指数报 51.2，前值 47.9
• 供应商交货指数报 54.4，前值 55.2
• 存货指数报 51.2，前值 62.5
• 价格指数报 67.7，前值 71.3
• 未完成订单指数报 54.9，前值 51.3
• 新出口订单指数报 50.4，前值 50.0
• 进口指数报 49.4，前值 51.1
• 库存景气指数报 52.6，前值 55.2

就业重返扩张 通膨降温但成本压力未解

值得注意的是，ISM 服务业就业指数由 47.9 大幅升至 51.2，不仅终止连续三个月萎缩，也是今年 2 月以来首度重返扩张，创 2024 年以来最大升幅。ISM 表示，美国世界杯相关招募需求可能带动部分就业增加，也显示企业在人力市场仍维持「低招聘、低裁员」的稳定状态。

另一方面，服务业支付价格指数由 71.3 降至 67.7，创四个月新低，反映伊朗与美国达成停火安排后，油价及汽油价格回落，有助减轻企业成本压力。不过，价格水准仍处于高档，显示通膨尚未完全消退。

标普全球 (S&P Global) 首席商业经济学家威廉森 (Chris Williamson) 表示，6 月服务业景气虽较前月改善，但整体成长仍低于年初水准，企业对经济及地缘政治前景依旧缺乏明确信心，预估第二季美国经济折合年率成长约 1.2%。

AI 需求推升晶片短缺 关税与供应链仍是隐忧

多数受访企业表示，AI 投资热潮正推升半导体、电子零组件及记忆体需求，加剧资料中心建设相关物料短缺。ISM 指出，6 月所有列入供应不足的商品，几乎都与资料中心建设有关，包括半导体、记忆体等关键零组件。

金融业受访企业表示，除半导体供应问题外，近期记忆体供应也开始吃紧，迫使企业重新调整设备采购、更新周期及维护策略。建筑、公用事业及专业服务业则普遍反映，资料中心相关材料交期持续拉长，供应商产能受限，成本仍居高不下。

此外，不少企业仍提到关税对采购与物流成本带来压力，需重新评估进出口及供应链策略。尽管近期油价回落有助舒缓部分通膨压力，但市场普遍预期，在 AI 投资、供应链瓶颈及关税等因素影响下，美国核心通膨仍可能维持高档，也使市场持续预期联准会 (Fed) 今年仍有升息空间。