尽管特斯拉 (TSLA-US) 与 SpaceX(SPCX-US) 合并可能很困难，但华尔街正愈来愈认真看待马斯克旗下两大企业合并的可能性。他们认为，由于与 SpaceX 可能的合并，特斯拉股价有望上涨 20%。

根据《MarketWatch》报导，特斯拉与 SpaceX 合作已有多年，近期关系更趋紧密。今年 3 月，马斯克宣布双方将合作开发一个项目，目标是打造一座年产能达一兆瓦运算晶片的制造厂。

金融服务公司 William Blair 分析师 Louie DiPalma 认为，此举似乎已「预示」SpaceX 可能收购特斯拉。相关臆测数月来亦在投资圈甚嚣尘上。

《CNBC》亦于 5 月报导，马斯克内部曾讨论将旗下企业整合。

马斯克本人也公开表示，他的企业正「走向融合」。SpaceX 在招股说明书中更是透露，计划与持有部分 SpaceX 股份的特斯拉进一步探索「策略合作」空间。

SpaceX 营运长 Gwynne Shotwell 上个月就曾表示：「毫无疑问，特斯拉与 SpaceX 之间具有高度互补性，双方未来的发展也将相互连结、彼此受益。」

加拿大皇家银行（RBC）分析师 Tom Narayan 指出，SpaceX 寻求合并的主要驱动力在于「营运协作」，并将特斯拉目标价从 475 美元上调至 500 美元，较现行股价隐含约 22% 的上涨空间。

他具体点出 Terafab 晶片计划、SpaceX 对特斯拉 Megapack 储能产品的依赖，以及双方在 AI 训练领域的合作，认为这些均构成深化整合的正当理由。

Narayan 预测，最可能的模式是 SpaceX 以全股票方式收购特斯拉，并给予特斯拉 20% 至 30% 的收购溢价。

他补充表示，特斯拉董事会可能倾向接受较高的收购溢价，以弥补放弃投票控制权的决定，尤其是在合并后，马斯克对新公司的投票权可能超过 50%。

Narayan 并指出，目前两家公司仅有两位共同高层，分别是马斯克以及资深特斯拉董事 Ira Ehrenpreis；后者已于今年 2 月加入 SpaceX 董事会。

另一方面，加拿大皇家银行周二（7 日）首次将 SpaceX 纳入研究覆盖范围，并给予 225 美元目标价，较目前交易价格仍有约 48% 的上涨空间。

周二，特斯拉股价下跌 4%，SpaceX 股价则重挫 6.8%。此外，SpaceX 于周二开盘前正式纳入那斯达克 100 指数成分股。

尽管摩根大通认为全股票收购是最有可能的结果，但分析师 Doug Anmuth 领衔的团队亦在报告中提出全股票收购以外的其他替代方案。

Anmuth 指出，将 SpaceX 与特斯拉整合至一家新成立的公司，可形成更纯粹的「对等合并」，而采取分阶段或部分整合的方式，则有助于降低监管及公司治理方面的风险。

他表示，另一种方案是 SpaceX 提出现金加股票的收购交易，虽然可为特斯拉股东带来更高的收购溢价，但可能进一步压缩 SpaceX 原本就承受压力的自由现金流。

时程方面，部分分析师预测合并最快可能于 2027 年完成；金融服务公司贝雅分析师 Ben Kallo 则于 6 月 23 日的报告中指出，合并或在 12 至 18 个月内发生。

Anmuth 则认为合并机率在未来一至两年内将「大幅提升」，但短期内尚未到位，并直言基于治理结构不对等、估值落差悬殊，以及复杂的监管环境，使此案「难以实现」。

值得关注的是，SpaceX 为美国重要国防承包商，任何企业结合都将受到严格审查；而特斯拉与中国的紧密商业往来，更可能触发反垄断或国家安全层面的调查。

基本面则是另一个潜在的担忧。特斯拉第一季获利虽仅小幅优于华尔街预期，第二季表现仍有待观察。

特斯拉上周表示，第二季电动车销量明显优于市场预期，不过能源业务表现则略低于预期。特斯拉将于 7 月 22 日公布第二季财报。

William Blair 分析师 Jed Dorsheimer 表示乐观，认为特斯拉汽车业务回稳是正面讯号，并预期 2026 年下半年储能需求与部署量将加速成长。