美股今年持续创高，但带动过去近四年多头行情的「美股七雄」(Magnificent Seven) 却意外缺席这波涨势。随着 AI 投资热潮持续推升半导体股，资金逐渐自大型科技股转向 AI 晶片供应链，也让华尔街开始担忧，若美股七雄持续表现疲弱，标普 500 指数今年底恐更难达成市场预期目标。

《彭博》统计显示，由辉达 (NVDA-US)、Alphabet(GOOGL-US)、亚马逊(AMZN-US)、苹果(AAPL-US)、微软(MSFT-US)、Meta(META-US) 及特斯拉 (TSLA-US) 组成的美股七雄指数，今年迄今仅上涨 0.5%，同期费城半导体指数却大涨 78%。科技七雄今年表现甚至落后标普 500 指数内约 300 档成分股，包括 Dollar Tree(DLTR-US)及 Hubbell(HUBB-US)等非科技企业。

由于美股七雄合计占标普 500 指数权重约三分之一，其疲弱走势也让华尔街策略师面临挑战。目前市场平均预估标普 500 指数今年底将达 7,824.09 点，意味较目前水准仍有约 5% 的上涨空间。若科技七雄持续缺乏动能，其余 493 档成分股必须在今年已累计上涨 13% 的基础上，再进一步上涨约 6.8%，才能推动大盘达成市场共识目标。

AI 资金转向晶片股 美股七雄光环失色

市场人士指出，今年 AI 投资热潮已改变科技股的资金流向。过去多年主导市场的美股七雄，如今不再是 AI 交易的首选，取而代之的是记忆体、晶片制造及半导体设备等 AI 基础建设受惠族群。

Hamilton Capital Partners 投资长 Alonso Munoz 表示，若缺乏美股七雄参与，标普 500 指数后续要持续走高将更加困难，尤其能源等今年已大涨的族群也可能面临回档压力。他认为，美股七雄对指数涨跌仍具有举足轻重的影响力。

不过，近期愈来愈多华尔街机构开始认为，市场对美股七雄过度悲观。过去两周，包括摩根士丹利 (MS-US)、高盛(GS-US) 及摩根大通 (JPM-US) 均指出，美股七雄相对半导体股的落后幅度已经过大。

华尔街喊重新布局 美股七雄估值吸引力回升

摩根士丹利财富管理投资长 Lisa Shalett 表示，目前正是重新检视美股七雄投资机会的时点，因为半导体股已出现「明显超买」现象。她指出，晶片与记忆体供应商订单快速累积、产品定价能力持续提升，虽然令人惊艳，但未必具有长期持续性，因此投资人应重新建立 AI 受惠股的多元布局，包括大型云端服务业者 (hyperscalers)。

《彭博》数据显示，美股七雄指数今年上半年下跌 1.9%，相较标普 500 指数上涨 9.3%，两者相差 11 个百分点，创下历来第二差的同期表现。不过，股价回档也让估值更具吸引力，其本益比已由去年 10 月底的 32.6 倍降至 23.9 倍，与标普 500 指数的估值溢价缩小至历史低档。

尽管部分市场人士认为，即使美股七雄持续落后，其余大型股仍有机会支撑标普 500 续创新高，但也有分析师提醒，若要推动整体指数进一步上攻，占权重最大的美股七雄终究难以缺席。

高盛合伙人 Rich Privorotsky 则表示，他依然高度看好 AI 长期发展，但认为市场目前押注的价值链环节未必正确。随着 AI 硬体供给逐渐充足，真正具竞争优势的将是掌握平台与生态系的大型云端业者，而非单纯提供硬体的企业。他形容，这些科技巨擘「拥有的是高速公路收费权，而不只是汽车」。