中国人工智慧新创公司月之暗面 (Moonshot AI) 推出最新开源权重 (open-weight) 模型 Kimi-K3，在多项程式编写测试中超越 Anthropic 与 OpenAI 的先进模型，再度引发市场对美国 AI 领先优势及巨额基础设施投资能否持续的疑虑。

受到相关消息影响，iShares 半导体 ETF (SOXX-US) 周五 (17 日) 下跌 1.64%，连续第三个交易日走低；那斯达克综合指数同步下挫 1.40%。不过，相较 DeepSeek 去年推出 R1 模型时引发的剧烈震荡，这次科技股跌势相对温和。

Kimi-K3 程式编写表现超越美国模型

获得阿里巴巴集团投资的月之暗面周四发布 Kimi-K3。根据模型评测平台 Arena AI 的结果，Kimi-K3 在多项程式编写任务上的表现，超越 Anthropic 与 OpenAI 旗下的先进模型。

不同于 Anthropic 的 Claude 或 OpenAI 的 GPT 系列，Kimi-K3 采用开放权重模式，企业可以将模型部署于自有伺服器或私有云端，不必直接向月之暗面支付使用费。月之暗面预计于 7 月 27 日释出完整模型权重。

企业近年越来越常利用价格较低的开放权重模型处理简单工作，以节省代币 (token) 使用成本。如果 Kimi-K3 能以美国先进模型一小部分的成本提供相近效能，市场可能重新评估整体 AI 投资热潮是否具备长期持续性。

瑞穗证券董事总经理 Daniel O’Regan 表示，对市场而言，问题十分明确：投资人开始质疑，美国是否仍能维持过去 18 个月来普遍被认为拥有的压倒性 AI 领先优势。

低成本 AI 挑战巨额资料中心投资

PitchBook 私募市场分析师 Harrison Rolfes 形容，Kimi-K3 就像一颗落入充满瓦斯房间的火星。若取得高阶 AI 能力的成本下降速度快于预期，超大规模云端服务商投入数千亿美元兴建资料中心的投资理由，可能受到动摇。

这项疑虑不仅影响 Anthropic 和 OpenAI，也可能波及云端服务供应商、资料中心业者及晶片制造商。这些企业的成长预期，很大程度建立在 AI 模型需要大量运算资源，以及企业持续扩大基础设施支出的假设上。

中国国家主席习近平周五在一场记者会上支持持续发展开源 AI 模型，并批评由任何单一国家垄断 AI 发展，进一步加深市场对中美 AI 竞争的关注。

市场反应不及 DeepSeek 时期剧烈

市场目前尚未出现全面恐慌。DeepSeek 在 2025 年 1 月 27 日推出 R1 模型时，iShares 半导体 ETF 当日暴跌 7.8%，那斯达克指数也重挫 3.1%。相较之下，Kimi-K3 引发的市场跌幅明显较小。

DeepSeek 当时以相对低廉的成本展现强大模型能力，一度引发市场担忧，美国科技公司可能不再需要投入巨额资金发展 AI。然而，科技股随后迅速收复失地，市场对大型科技公司资本支出的预估不减反增。

投资分析平台 Reflexivity 共同创办人 Giuseppe Sette 表示，Kimi-K3 带来的情况与 DeepSeek 首次受到全球关注时相似。当时市场一度认为 OpenAI 的竞争优势可能消失，但更好且更便宜的技术，最终可能带动 AI 应用进一步普及。

实际运行成本仍有疑问

尽管 Kimi-K3 的单一代币价格看似低廉，市场仍在评估其实际运行成本。曾投资 OpenAI 的 Neostellar Capital 分析师 Willy Lee 指出，Kimi-K3 仍是一个规模庞大的模型，可能对记忆体与网路设备造成沉重负担，同时消耗大量代币。

OpenAI 策略未来部门主管 Dean W. Ball 也表示，Kimi-K3 是一款表现优异的模型，但依据其有限的使用经验，这款模型似乎需要消耗大量代币，因此尚不能确定实际运行成本是否真的如此便宜。

市场接下来将关注 Kimi-K3 完整模型权重释出后的实际效能与成本。如果更低廉的 AI 模型促进企业扩大采用，同时美国闭源模型仍能维持市占率，资金可望继续流入整个 AI 产业链。

若低成本中国模型削弱美国模型定价能力，Kimi-K3 可能成为 AI 投资热潮面临的另一项风险。