美国第二季财报季下周将全面升温，Alphabet(GOOGL-US) 、英特尔 (INTC-US) 、特斯拉 (TSLA-US) 及德州仪器 (TXN-US) 等重量级企业将接力公布财报。其中，Alphabet 的 AI 资本支出规划，以及英特尔等晶片厂商的业绩表现，预料将成为市场检视 AI 产业景气的重要指标。

随着 AI 概念股近年股价大幅走高，投资人也将透过本季财报验证，相关企业的基本面是否足以支撑目前偏高的市场估值。

然而，需要注意的是，分析人士认为，当前晶片股面临的核心问题并非基本面恶化，而是市场给予的成长预期已处于高档，使市场关注的不只是企业「是否交出好成绩」，而是财报表现能否带来超越预期的惊喜。

近期，三星电子与台积电 (2330-TW) 虽公布优于预期的业绩表现，但股价反应并未明显上扬，显示市场可能已提前消化 AI 与半导体景气复苏题材。

Alphabet 资本支出成 AI 产业重要观察指标

Alphabet 预计将于下周三（22 日）公布第二季财报。身为 Google 母公司，Alphabet 不仅是全球市值最高的企业之一，也是云端服务与 AI 基础设施投资规模最大的科技巨头之一。

近年来，Alphabet 携手微软 (MSFT-US) 、亚马逊 (AMZN-US) 及 Meta(META-US) 持续扩大资料中心、AI 伺服器、晶片及网路设备等资本投资，带动半导体、散热、电力设备及资料中心等供应链需求同步升温。

分析指出，市场除了关注 Alphabet 本季营收与获利表现，更将聚焦管理层对未来资本支出的最新规划。

市场分析指出，若 Alphabet 释出放缓 AI 基础设施投资的讯号，恐引发市场重新评估整体 AI 供应链前景；反之，若公司进一步提高资本支出，将显示大型科技业者对 AI 运算能力的投资需求依旧强劲，对相关产业可望形成支撑。

Alphabet 目前市值约 4.2 兆美元，不仅是美股重要权值股，其财报结果与资本支出展望，也可能牵动那斯达克指数与标普 500 指数后续走势。

晶片股涨势迎来财报检验，高预期成市场最大挑战

英特尔与德州仪器也将于下周公布最新财报。由于半导体类股今年以来大幅走高，两家公司的营运表现与财测展望，将成为市场判断晶片行情能否延续的重要依据。

根据《路透》数据，费城半导体指数在 6 月底创下历史新高后出现回档，截至 7 月 17 日已较高点下跌逾 20%，正式进入技术性熊市。

不过，该指数今年以来累计涨幅仍超过 60%。

个股方面，英特尔今年股价累计上涨逾 160%，德州仪器也上涨约 60%。在股价提前反映市场乐观预期后，投资人对企业获利表现及未来财测的检视标准也随之提高。

分析认为，对英特尔而言，即将公布的季度财报具有重要意义。在股价今年大幅反弹后，市场将密切检视公司营收表现、毛利率变化、资料中心业务、个人电脑（PC）相关业务，以及晶圆代工策略的最新进展。

投资人目前关注的核心问题是，英特尔近期股价上涨，究竟反映公司营运基本面的实质改善，还是主要受到 AI 热潮、美国推动半导体自主供应链，以及政策利多等题材带动。

若英特尔公布的财测或未来展望不如市场期待，在估值升高与市场交易集中度提高的情况下，股价波动可能进一步放大；反之，若公司能释出更乐观的订单需求、产能布局及获利能力改善讯号，将有助于市场重新建立对英特尔转型复苏的信心。

标普 500 企业获利可望强劲成长，财报季迎来关键考验

除了科技巨头外，下周也将有超过 80 家标普 500 指数成分股企业公布第二季财报，其中包括特斯拉 (TSLA-US) 、美国运通 (AXP-US) 、菲利浦莫里斯国际 (PM-US) 以及国防承包商雷神科技 (RTX-US) 等重量级企业。

根据 LSEG IBES 数据，市场预估标普 500 企业第二季整体获利年增约 26%，强劲的企业盈余展望，成为支撑美股今年走势的重要因素之一。

截至 7 月 17 日，标普 500 指数今年以来仍上涨约 9%，距离 6 月初创下的历史高点仅约 2% 的差距。

不过，随着股价与获利预期同步攀升，投资人对企业财报的要求也更加严格。即使公司公布优于预期的业绩，若未来成长动能、AI 投资规模或财测展望未能超越市场期待，股价仍可能面临下跌压力。

欧洲央行料暂停升息，市场聚焦美国经济数据

在总体经济层面，下周全球市场缺乏大型事件，但美国多项经济数据仍将受到投资人密切关注，包括 ADP 就业报告（小非农）、采购经理人指数（PMI）、新屋销售数据，以及每周初领失业救济金人数等。

由于近期中东局势升温推动国际油价走高，市场将透过美国 PMI 数据观察能源成本上升是否已开始影响企业营运，以及美国经济动能是否仍维持韧性。

此前公布的美国 6 月消费者物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI）均低于市场预期，降低投资人对通膨再度升温的疑虑，也使市场逐步降低联准会进一步升息的预期。

目前利率期货市场显示，多数交易员预期联准会将在 7 月底利率会议上维持政策不变。市场认为，下一次升息 25 个基点的可能时间点，较偏向落在今年 12 月，而非先前市场担忧的 9 月。

欧洲市场方面，欧洲央行将于本周四公布最新利率决策，亦成为全球投资人关注焦点。

市场普遍预期，欧洲央行在 6 月升息 25 个基点后，本次会议可能选择暂缓调整利率，观察政策效果与后续经济数据。

近期欧元区通膨数据降温幅度超出预期，加上中东冲突仍充满不确定性，多数市场人士认为，欧洲央行可能等待更多通膨与经济指标公布后，再评估是否于 9 月重启升息。

中东情势成市场最大不确定因素，油价走势牵动央行政策

不过，能源价格再度走高，仍是欧洲央行目前最关注的风险之一。若中东冲突持续升温，导致国际油价重新接近先前高点，能源成本可能再次推升欧元区通膨压力，进而提高央行维持紧缩货币政策的可能性。

近期美国与伊朗关系再度紧张，使原油市场出现反弹，投资人担忧，若冲突范围进一步扩大，恐引发全球能源供应疑虑，推升油价并让通膨降温进程受阻。

目前市场多数观点认为，此次冲突延续时间可能有限，因此全球风险资产尚未出现大幅避险反应。

然而，若后续油价持续快速攀升，影响的不仅是企业成本与获利展望，也可能迫使联准会、欧洲央行等主要央行延长高利率政策时间，使全球金融环境维持紧缩。

下周重要事件一览：央行决策、通膨数据与 PMI 成市场焦点

下周全球市场将聚焦主要经济体经济数据与央行政策动向，其中欧洲央行利率决议、美国就业数据、制造业 PMI，以及能源市场变化将成为投资人关注重点。

周一（20 日）：中国至 7 月 20 日一年期贷款市场报价利率、德国 6 月 PPI 月率、加拿大 6 月 CPI 月率、美国 6 月咨商会领先指标月率、东京证券交易所休市一日。

周二（21 日）：英国 6 月失业率、德国 7 月 ZEW 经济景气指数、欧元区 7 月 ZEW 经济景气指数、美国至 7 月 4 日当周 ADP 就业人数周度变动。

周三（22 日）：美国至 7 月 17 日当周 API 原油库存、英国 6 月 CPI 月率、美国至 7 月 17 日当周 EIA 原油库存、三星 Galaxy 全球新品发表会。

周四（23 日）：中国 6 月 Swift 人民币在全球支付中占比、澳洲 6 月季调后失业率、美国至 7 月 18 日当周初请失业金人数、美国至 7 月 17 日当周 EIA 天然气库存、欧洲央行公布利率决议、欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。

周五（24 日）：日本 6 月核心 CPI 年率、欧元区 7 月制造业 PMI 初值、英国 7 月制造业 PMI 初值、美国 7 月标普全球制造业 PMI 初值、美国 6 月新屋销售总数年化、俄罗斯央行公布利率决议。