外媒最新报导指出，今年 5 月刚获准在美国交易的加密货币永续期货合约，正吸引大量散户涌入，但消费者权益倡导机构将其称为「加密领域最危险产品」，警告该产品缺乏危机缓冲，恐令小投资人蒙受重大损失，并加剧市场波动。

《金融时报》报导，永续期货与传统期货合约的差别在于其没有到期日，也不涉及标的资产实物交割，交易者只需对资产价格走势做多或做空。该产品允许以少量现金进行高杠杆大额押注，部分离岸平台提供高达 40 倍的杠杆。

加密货币永续期货在获准进入美国市场前，主要由以塞席尔和开曼群岛为基地的离岸交易所营运。

今年，包括 Kalshi 和 Coinbase 在内的数家美国本土公司首次获准提供该产品，商品期货交易委员会 (CFTC) 主席称此为美国资本市场的「分水岭时刻」。

永续期货在美国迅速走红。Kalshi 表示，该产品推出不到一周交易量即达 10 亿美元，成为该公司史上成长最快的产品。

数据显示，加密货币永续期货合约去年交易量约 90 兆美元，远高于 2023 年的 30 兆美元左右。

分析人士指出，自美伊冲突爆发以来，Hyperliquid 平台上对石油永续期货的强劲需求，几乎肯定推动了 CFTC 将永续期货交易引入美国的决定。

与此同时，该产品的监管归类引发争议。 CFTC 今年 5 月将加密永续期货指定为期货而非互换合约，后者监管更为严格。期货合约监管相对宽松，且享有更有利的税收待遇和更宽松的保证金要求。芝商所集团 (CME) 上月已就此起诉 CFTC，指责 CFTC 主席完全撤销了 2008 年金融危机后引入的监管规定，消费者权益组织批评 CFTC「完全忽视所批准产品带来的风险」。

与传统市场不同，永续期货交易者的亏损部位在跌破某一门槛时会立即被平仓，有时几乎没有预警。在极端情况下，获利部位也可能被「自动去杠杆化」以防止交易所破产。由于没有追加保证金的缓冲，部位突然平仓可能会向下跌市场抛售更多资产，进一步压低价格并引发更多平仓。

有分析人士指出，散户对短期风险敞口的需求庞大，但问及他们在永续期货上可能损失多少时，他们无法回答。

尽管存在风险，永续期货因其提供连续交易价格讯号而受到欢迎，在传统市场休市期间，其交易量足以提供价格发现功能。

但有业内人士警告，永续期货的设计「在危机时没有任何缓冲」，市场占比越高，潜在风险越大。