美股科技股财报季持续登场，但亮眼业绩未必能带动股价上涨。特斯拉 (TSLA-US)、英特尔 (INTC-US) 与 Alphabet (GOOG-US) 公布第二季财报后股价均走跌，反映市场已将焦点从财报本身转向 AI 投资报酬率与资本支出规模。接下来，微软 (MSFT-US)、亚马逊 (AMZN-US) 与 Meta Platforms (META-US) 即将公布最新财报，成为市场关注焦点。

特斯拉财报公布后，股价跌至 306 美元，创 8 月 4 日以来新低，较历史高点回落 39%。市场对其每股盈余 (EPS) 低于分析师预期，以及自由现金流转为负值感到失望，拖累股价走势。

英特尔虽缴出亮眼成绩单，但股价仍回落至 92.32 美元。公司第二季营收达 161 亿美元，创下 15 年来最快成长速度，每股盈余 42 美分，明显高于市场预估的 21 美分，主要受惠于 AI 代理 (Agentic AI) 相关需求持续升温。不过，在股价先前已大幅反映利多之下，财报公布后仍出现获利了结卖压。

Alphabet 同样难逃财报后回档，股价最低跌至 319 美元，创今年 4 月以来新低，较今年高点已修正 21%。市场主要担忧公司大幅提高资本支出，全年资本支出预估提升至 2,050 亿美元，引发投资人对 AI 投资回收期与获利能力的疑虑。

市场接下来将聚焦微软、亚马逊与 Meta Platforms 即将公布的最新财报。根据市场预估，Meta 第二季营收可望达 600 亿美元，年增 26%，每股盈余预估为 7.22 美元；微软营收预估将年增 14.7% 至 876.7 亿美元，每股盈余可望由去年同期的 3.65 美元增至 4.24 美元；亚马逊则预估营收将达 1,959.7 亿美元，年增 17%。

分析师普遍预期，上述三家公司将再度交出稳健的营收与获利成绩，并可能同步上调本季及全年财测。不过，市场认为真正左右股价的关键仍是 AI 相关资本支出计划。

目前微软预估全年资本支出将达 1,900 亿美元，Meta 规划投入 1,450 亿美元，亚马逊则预计投入 2,000 亿美元。若三家公司进一步调高支出预测，可能加深市场对 AI 投资回报率的担忧，进而对股价造成压力。

其中，Meta Platforms 受到市场特别关注。根据《彭博》日前报导，公司正评估将部分闲置资料中心运算容量出售给其他企业，借此创造数十亿美元的新收入来源。市场预期执行长祖克柏 (Mark Zuckerberg) 将在法说会中进一步说明相关策略，若商业模式具体化，将有机会为股价带来新的催化剂。

衍生性商品市场也显示投资人预期三家公司财报后将出现明显波动。选择权市场估计，截至 7 月 31 日到期的平值跨式 (Straddle) 价格显示，微软财报后股价预期波动约 8%，亚马逊约 6.4%，Meta 约 7.9%。值得注意的是，Meta 过去 8 次公布财报中，有 6 次实际股价波动幅度超过选择权市场原先隐含的预期区间，显示其财报行情往往较市场预估更为剧烈。