美国大型科技股本周在财报发布后走势明显分化，Alphabet (GOOGL-US)、亚马逊 (AMZN-US) 与微软 (MSFT-US) 单周累计增加近 1.5 兆美元市值；苹果 (AAPL-US)、Meta (META-US) 与特斯拉 (TSLA-US) 则遭遇卖压。投资人开始重新评估各家公司投入人工智慧 (AI) 的回报能力。

《CNBC》报导，截至周五，6 家已公布财报的科技巨头市值剧烈波动：3 家公司合计增加近 1.5 兆美元，另外 3 家则蒸发约 4,420 亿美元，涨跌金额合计接近 2 兆美元。

市场反应显示，投资人并非全面看好或看坏 AI 支出，而是开始依据云端成长、变现进度及资本效率，挑选可能率先胜出的企业。

其中，微软本周市值增加超过 6,000 亿美元，亚马逊与 Google 母公司 Alphabet 也各自增加逾 4,000 亿美元。三大云端服务商均缴出强劲成长，让市场相信，过去数年投入 AI 基础设施的庞大资金，正逐渐转化为实际需求与营收。

相较之下，Meta 财报公布后股价重挫，本周市值蒸发约 850 亿美元。投资人仍不确定其 AI 基础设施何时能形成明确的外部收入来源。

苹果受到记忆体短缺及财测不如预期拖累，市值减少逾 3,500 亿美元；特斯拉因自由现金流转负并预告支出增加，市值缩水约 70 亿美元。

杰富瑞全球科技、媒体与电信投资银行共同主管 Jason Greenberg 表示，科技巨头未来 12 个月的 AI 支出正朝近 8,000 亿美元迈进。如今市场已不再质疑 AI 是否有人使用，或晶片与运算能力是否存在真实需求，而是询问真正的问题：「长期获利能否大到足以支撑如此庞大的投资？」

亚马逊的财报成为市场信心的重要支撑。

亚马逊第二季云端部门 Amazon Web Services (AWS) 营收年增 37%，创 2021 年以来最快成长。由于 AWS 是亚马逊承接大部分 AI 相关业务的核心平台，其成长速度也被视为衡量 AI 基础设施需求的重要指标。

亚马逊同时将 2026 年资本支出预估由 2,000 亿美元上调至 2,200 亿美元，显示公司将继续扩建 AI 基础设施。尽管支出规模进一步提高，强劲的 AWS 成长仍缓解市场对投资超前需求的疑虑，推动亚马逊周五股价收盘喷涨逾 15%。

Forrester 分析师 Tracy Woo 指出，AWS 的高速成长显示，亚马逊的基础设施投资正在回应市场需求，而非远远跑在需求之前。不过，亚马逊股价今年表现仍相对落后，年初迄今仅上涨约 4%。

苹果面临的情况则截然不同。虽然最新一季营收、获利及 iPhone 销售均优于市场预期，但公司预估本季营收将成长 9% 至 11%，低于分析师预期的 12%。苹果将财测偏弱归因于供应限制，特别是装置所需记忆体严重短缺，以及晶片制造产能竞争升高。

供应压力已促使苹果调高 Mac 与 iPad 售价，分析师也预期 iPhone 今年可能跟进涨价。苹果周五股价收盘下跌逾 7%，但年初迄今仍上涨约 23%。由于苹果并未像其他科技巨头一样大幅扩张资本支出，先前一度被市场视为避开 AI 军备竞赛的替代性投资标的。

微软与 Meta 的股价反差，也进一步突显市场评价标准正在改变。微软周四大涨 15%，Meta 则下跌 8%。两家公司都持续扩大 AI 投资，但微软已透过 Azure 云端服务展现需求与变现能力，Meta 目前的 AI 基础设施则主要服务内部业务，对外商业模式仍不够清楚。

Gabelli 投资组合经理 Hendi Susanto 表示，投资人对 Meta 的耐心正在下降。虽然执行长祖克柏曾表示，公司正考虑让 AI 基础设施产生更多外部收入，但财报电话会议未提供明确进展，因而加深市场疑虑。

总言之，本轮财报季反映，华尔街对 AI 的关注焦点已从「是否值得投资」，转向「谁能最快把投资变成获利」。云端业务高速成长的微软、亚马逊与 Alphabet 获得资金追捧；Meta 与苹果则因变现能见度及供应限制承受压力，科技巨头之间的估值差距也随之扩大。