一、仁宝(2324-TW)2026年第二季财务与营运详情

1.第二季与上半年财务表现

• 非个人电脑(Non-PC)业务贡献强劲： 非 PC 营收占比达 35%，年增 5 个百分点，持续朝向 40% 的目标迈进，主要由 AI 服务业务的加速成长所带动。

• 毛利率受成本上升影响： 第二季毛利率为 4.6%，主要受零组件(尤其记忆体)成本上升的压力所致。尽管如此，得益于持续优化与营运效率提升，毛利金额仍实现季增 4%、年增 4%。

• 获利能力成长： 营业利益成长至 28 亿，季增 8%、年增 9%，超越毛利的成长幅度。第二季净利为 31 亿，季增 59%，每股盈余(EPS)为 0.73 美元(或元)，部分受惠于金融资产按市值计价的未实现利益。

• 上半年业绩表现亮眼： 2026 年上半年净利达 51 亿，年增 91%，EPS 为 1.18 美元(或元)，反映出民用业务成长、产品组合改善以及公司转型所带来的效益。

• 资产负债表保持健康： 季末现金约为 830 亿。负债比率因业务扩张微幅上升至 71%，但仍维持在健康水准。每股净值提升至 31.3 美元(或元)。

2. 业务转型与各部门表现

• AI PC 与伺服器成长动能强劲： 公司已做好充份准备，迎接 AI PC 的换机超级周期。2026 年第一季的 AI 伺服器营收已追平 2025 全年度总和，目前占伺服器产品组合比重超过一半。高阶 AI PC 占比提升带动了营收与毛利率双双成长。

• 非 PC 业务扩充： 非 PC 营收年增 52%，市场份额提升 5 个百分点，有望在年底前达成 40% 的目标。此成长主要由 AI 伺服器带动，并受惠于 5G、医疗科技(Medtech)和物理 AI(Physical AI)等重点领域的贡献。

• 笔记型电脑市场展望： 笔记型电脑营收季增 20%，但受限于供应链瓶颈，出货量年减 13%。产品组合转向高阶与 AI PC，拉高了平均售价(ASP)。预计 2026 年下半年市场将下滑 15% 至 17%。

• 全球 AI 基础设施布局： 在欧洲、亚洲与美国接连取得 AI 云端订单，持续扩大成长动能。位于台湾与美国的新设施陆续启用，提供包含整机柜 L11 整合在内的端到端解决方案，贴近客户需求。

【仁宝法说会问答完整清单(Q&A)】

Q1：2027 年 PC 市场的竞争状况与记忆体通膨策略为何？

回答：不盲目追逐低毛量的出货规模，而是争取更高毛利的产品线并锁定 AI PC。上半年 AI PC 占出货量约 50%，由于 ASP 较高，占笔电营收高达 60%。

Q2：如何因应传统与中国 ODM 业者的价格竞争？

回答： 跳脱原本僵化的零件清单，向客户提出引进多元供应商的替代方案来降低成本。 2025 年全球 9 国厂区的 UPPH(人均产能)提升了 28%，大幅降低营运成本，使报价(RFQ)更具竞争力。

Q3：2026 下半年 PC 市场的下滑趋势与仁宝的表现如何？

回答：市场整体在 2026 下半年(对比 2025 下半年)预估下滑约 15%。仁宝第三季出货相当稳定，表现具备韧性，甚至有机会夺取部分市占率。

Q4：新兴云端(Neocloud)客户对 AI 伺服器业务的贡献与未来组合？

回答：Q2 伺服器营收占比提升至高个位数(High Single-Digit)，其中 70% 由 AI 伺服器带动，Neocloud 是主要成长推手。今年伺服器占总营收 10% 的目标在轨道上。展望2027 年，随着德州与台湾新厂启用，客户将扩展至 Neocloud、Tier-1 超大规模云端业者(Hyperscalers)及至少一家大型企业客户，形成多元均衡的结构。

Q5：2026 与 2027 年的资本支出(CapEx)指引为何？

回答：2026 年 维持 180 亿元 指引，上半年已支出约 90 亿元(其中 60 亿～70 亿元用于伺服器)。2027 年尚未有具体数字，但因伺服器需求强劲，今明两年皆为产能扩张年，下半年将持续投入台湾、越南及美国厂区。

Q6：营运费用率(OpEx Ratio)下降的原因与未来控管目标？

回答：Q2 费用率下降主要是营收扩大带来的营业杠杆(Operating Leverage)效应。公司以「绝对金额」控管费用，上半年 OpEx 年增仅约 3%，全年的目标是将 OpEx 绝对金额的年成长率控制在个位数。

Q7：代理型 AI(Agentic AI)是否会带动传统伺服器的需求？

回答：目前全球建置的算力还不到未来需求的 1%。当软体从管理 1 个代理扩展到 50～100 个持续执行的代理时，算力严重不足。这将带动推理算力(Inference)、代理型算力及其他资料中心基础设施的庞大机会。

Q8：AI 伺服器的产品型态(L6 vs. L10/L11)与世代过渡时程？

回答：从产品结构来看， 上半年 AI 伺服器营收已有 70% 来自 L10，主要为台湾生产的 B300。针对产品迭代，产品世代交替极快且无停滞或重叠，B300 强劲需求将贯穿 2026 全年，随着新 CPU 加入，将迅速过渡至下一代平台。大型机柜(如 NVL72)预计于 2027 年 Q1 开始爬坡量产。

Q9：2027 年伺服器营收目标与 PC 占营收比重变化？

回答： 预计 2027 年伺服器业务(主要为 AI 伺服器)将占总营收的 30%～40%。随着伺服器、车用、医疗及智慧装置的快速成长，PC 占公司总营收比重确实将降至 50% 以下，仁宝正式转型为多元化的 ODM 业者。

Q10：面对伺服器快速扩张，公司的资金筹措与财务结构规划为何？

回答：现状健康，目前负债比率为 71%(优于同业平均)，且拥有充裕的银行融资额度(Bank Facility)，营运现金流足以支持当前成长。 针对未来庞大的机柜级(Rack-scale)资金需求，公司对海外可转债(ECB)或股权增资 持开放态度，将视业务推进状况弹性评估。

免责声明：本内容为使用 AI 软体根据各家公司法说会的录音档进行 AI 摘要整理，主要是为了协助读者快速理解各公司法说会之重点，例如：公司财务表现、营运状况、未来展望以及产业前景，内容仅供参考，并非任何投资建议。如欲了解进一步法说详情，请查阅巨亨网相关新闻内容或公司官方公告。