2026年10月12日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 台股国庆连假后补跌，加权指数早盘一度下挫约350点、失守49,000点，货柜航运股却逆势成为资金焦点。

长荣(2603-TW)早盘一度上涨逾7%，万海(2615-TW)涨幅超过6%，阳明(2609-TW)也劲扬逾5%。货柜三雄同步走强，主要受到9月营收年月双增、美国线需求维持高档，以及港口壅塞压缩有效运力等题材激励。

不过，三家公司受惠程度并不完全相同。长荣胜在营收规模与航线布局，万海9月成长速度最快，阳明则对美国线运价变化较敏感。后续能否延续涨势，仍要看运价与货量能否维持，而非只看单月营收。

货柜三雄9月营收全面大增

货柜三雄9月营收均缴出月增、年增的成绩，其中以万海年增幅度最突出。

公司 9月营收 月增率 年增率 前九月年增率

长荣	497.11亿元	1.48%	63.75%	15.36%
阳明	216.99亿元	0.41%	69.94%	17.79%
万海	217.75亿元	13.41%	97.63%	27.28%

长荣9月营收逼近500亿元，受惠中国十一长假前出货潮，加上天候状况较8月改善，货载量增加、运价维持相对高档。

阳明9月营收约217亿元，连续七个月缴出年月双增；万海则在货量与运价同步提升下，单月营收自2024年7月以来再次突破200亿元，并连续六个月成长。

从数据来看，长荣仍是营收规模最大的公司，但若观察成长率，万海9月营收接近翻倍，营运弹性最明显。

(图片来源:优分析产业资料库)

大盘补跌，航运股为何反而大涨？

今日台股下跌主要受到连假期间美国半导体股及台积电ADR走弱影响，卖压集中在大型电子权值股。货柜航运与半导体景气的连动性较低，加上9月营收强劲，因此成为资金分散风险的方向。

此外，货柜航运近期还有三项利多支撑：

美国线补库存与拉货需求维持强劲。

亚洲主要港口壅塞，降低船舶周转效率。

中国十一长假结束，制造与出口活动逐步恢复。

当船舶因塞港、天候或航线调整而延误，即使市场上的船只数量没有减少，实际可提供的舱位仍会受到压缩，进而支撑运价。

运价没有全面上涨，而是「美强欧弱」

这波航运行情不能只用「运价上涨」概括，因为不同航线的表现已有明显差异。

美国线受惠补库存需求、进口货量增加，以及巴拿马运河通行限制尚未完全解除，舱位与运价仍维持相对高档。业者认为，在农历春节以前，美国线需求暂时没有明显转弱讯号。

欧洲线则面临淡季需求放缓，加上部分航商开始恢复苏伊士运河航线，航程缩短后可能释放更多有效运力，运价压力相对较大。

亚洲区内航线则进入第四季传统旺季。万海指出，中国十一长假后的需求回温力道优于往年，加上港口壅塞与船期延误，货主倾向提前确认舱位，有助支撑近洋线营运。

因此，航运市场现阶段并非全面供不应求，而是美国线与亚洲近洋线相对强势、欧洲线较弱。

长荣、阳明、万海，谁的受惠程度更高？

三家公司虽然同属货柜航运，但航线布局与营运特性不同。

长荣航线布局较完整，营收规模最大，较能分散单一航线波动。9月营收497.11亿元，接近阳明与万海的合计规模，适合观察整体货柜景气。

阳明以远洋线为主，对美国线及欧洲线运价变化较敏感。美线维持高档有利营运，但欧洲线走弱及红海复航，可能形成部分抵销。

万海亚洲近洋线比重相对较高，最直接受惠第四季区域旺季。9月营收月增13.4%、年增97.6%，成长幅度居三雄之冠，但股价与获利弹性也可能随短期运价波动而放大。

若看营运规模及航线分散，长荣相对占优；若看9月营收成长与第四季近洋旺季弹性，万海最突出；阳明则须观察美线强势能否抵销欧线压力。

塞港撑住运价，但红海复航是潜在风险

全球主要港口壅塞，是目前支撑货柜运价的重要因素。新加坡等转运港码头使用率维持高档，船舶集中抵港后无法即时完成装卸，造成滞港与船期延误，压缩实际可使用的运力。

但供给面也存在反向风险。随部分航商逐步恢复红海及苏伊士运河航线，航程缩短后，原本被绕航吸收的船舶可能重新回到市场。如果塞港同时缓解，加上新造船持续交付，第四季运价就可能承受压力。

换句话说，目前塞港与红海风险仍在支撑运价，但一旦航线恢复正常，市场可能重新面对供给增加问题。

航运行情能走多久？观察三项指标

货柜三雄今日逆势走强，除了资金由电子股转向非电族群，更有9月营收与运价基本面支撑。不过，航运属于高度循环产业，单月营收大增不代表获利可以一路延续。

后续应观察三项指标：

上海出口集装箱运价指数（SCFI）能否维持高档。

美国线与亚洲近洋线货量能否延续至农历年前。

红海复航与新船交付是否造成有效运力快速增加。

整体而言，货柜三雄这波上涨并非只有资金避险，9月营收年月双增、塞港及第四季旺季都提供基本面支撑。但航线已经出现「美强欧弱」分化，未来股价能否续航，关键仍是运价，而不是营收年增率看起来有多高。

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