加权股价指数近 6 个月表现：（资料来源：Bloomberg，截至 2026/07/01）

野村脚勤观点：
资本支出递延拉长台股获利动能
今年台股的强劲行情主要来自 AI 带动的获利上修趋势，这背后反映了美国四大云端服务商（CSP）的巨额投资，预估全年资本支出上看 7,250 亿美元、年增率逼近 8 成。然而，市场较少讨论到的是 2026 年 AI 供应链面临的严峻瓶颈，目前包括先进封装、记忆体、PCB 与 CCL 等环节均供不应求，导致部分伺服器订单无法顺利组装并认列营收。在这些供应链限制下，2026 年 CSP 宣告的巨额资本支出很可能面临「花不完」的状况，后续我们可以持续关注，但并不需要过度担忧，因为当前 AI 资本支出仍处于向上扩张的循环，预计未完成的支出与订单将递延至 2027 年，这反而有助于拉长相关供应链企业的获利动能，并进一步推升股市表现，投资人仍应对台股后市保持乐观看待。

经理人视角：
大盘利多因素：
（一）AI 投资强劲：全球科技巨头持续上调 2026 年资本支出，AI 投资循环尚未见顶
（二）AI 供应链瓶颈成关键：T-Glass、Memory、CoWoS 缺货看到 2027 年，台系供应链为核心
（三）获利动能上修：野村投信预估 2026 全年台股整体 EPS+56%，持续上修并领先全球主要股市
大盘利空因素：
（一）筹码杂乱：市场充斥短期投机热钱，资金快速轮动缺乏明确主线，股市上行动能有压力
（二）通膨与债市疑虑：美国通膨压力再起，联准会政策不确定性为高估值科技股带来沉重的修正压力
基本面支撑、第三季震荡、续抱 AI 核心权值股
2026 上半年台股大涨 59%，若从指数涨幅与企业获利年增幅（YoY）对照来看，两者成长大致相符，本波多头行情至今都是由基本面驱动，并未出现明显的估值过度扩张。不过展望至第三季，全球市场正面临着几项因素干扰，包括 AI 供应链持续存在的缺料瓶颈，可能导致部分企业营收认列递延，以及联准会降息预期落空、甚至转向升息的政策风险。此外，部分题材股与循环股已过度反映涨价预期，背后股价涨幅多数由短线杠杆资金推动，亦提高了波动风险。整体而言，第三季很可能面临震荡加剧的市场环境，在此背景下，我们仍认为具备实质接单动能与获利能见度的 AI 核心供应链，才是更值得关注的长期投资主轴，尤其是以护国神山为首的 AI 权值股，不论产业地位与营运能见度都更明确，并将持续扮演台股延续多头的重要支柱。

本文提及之经济走势预测不必然代表基金之绩效，基金投资风险请详阅基金公开说明书。

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