中国智慧型手机与电动车制造商小米(01810-HK)周二(18日)公布第二季财报，受到记忆体及其他零组件价格处于历史高档影响，调整后净利连续第三季下滑，且营收与获利均不及市场预期。不过，小米表示，智慧型手机业务最艰困的时期可能已经过去，未来将更加倚重电动车与人工智慧(AI)寻找成长动能。

小米第二季调整后净利年减42.6%至约人民币62亿元(约9.2亿美元)，低于LSEG汇整分析师预估的人民币66亿元；营收则年减6.1%至人民币1,089亿元，同样不及市场预期的人民币1,122亿元(以下单位皆同)。

小米表示，记忆体等关键零组件成本明显上涨，加上产业竞争加剧，持续对公司营运构成逆风。尽管公司透过调涨售价及改善产品组合抵销部分冲击，高昂成本仍明显压缩手机与平板电脑业务的利润空间。

记忆体价格飙升重创手机业务

小米第二季智慧型手机收入年减7.5%至421亿元，毛利率由一年前的11.5%降至8.5%。根据研究机构Omdia资料，小米当季手机出货量年减26%至3,120万支，连续第二季下滑，也是全球前五大手机品牌中出货量降幅最大者。

目前小米为全球第三大智慧型手机制造商，产品涵盖售价不到100美元的入门装置、200美元以下的中低阶手机，以及具备折叠萤幕的高阶机种。由于超过一半的出货产品定价低于200美元，小米比其他主要品牌更容易受到记忆体成本上涨冲击。

全球记忆体供应持续吃紧，主要原因是三星电子、SK海力士(SKHY-US)等供应商优先投入适用于AI资料中心的先进记忆体，压缩传统记忆体产能并推高价格。小米总裁卢伟冰表示，第二季记忆体价格仍处于历史高档，加上需求疲弱及市场竞争激烈，使整体营运环境充满挑战。

不过，小米认为，记忆体价格涨势已开始放缓，下半年涨幅可望进一步收敛。卢伟冰表示，智慧型手机业务最困难的阶段已经过去，公司也已调整产品组合及新品发布时间，希望降低成本上涨对毛利率的影响。

小米股价自6月底以来已在香港上涨近20%，显示部分投资人相信公司逐渐掌握零组件成本压力，但市场仍关注记忆体价格何时真正回落，以及手机出货量能否恢复成长。

电动车成长接棒但仍持续亏损

面对手机市场逐渐饱和，小米正加速将电动车与AI培养为下一阶段成长引擎。第二季电动车、AI及其他新业务收入占总营收比重升至约23%，高于一年前的18.3%；其中电动车收入年增15.9%至239亿元。

小米第二季共交付104,199辆汽车，较去年同期成长28.2%。随着SU7在先前车款转换后提高交付量，加上7月推出SkyNomad运动休旅车系列，公司希望借由扩大产品线，重新刺激消费者对小米汽车的兴趣。

不过，电动车、AI及其他新业务第二季仍录得26亿元人民币营业亏损，反映小米持续投入研发、生产与通路建设。创办人雷军转进竞争激烈的中国电动车市场，短期内仍对公司获利构成拖累。中国汽车市场自2025年底以来持续走弱，车厂价格竞争也日益激烈。

小米计划2027年进军欧洲电动车市场，寻求将汽车业务发展为更强劲的成长来源，并挑战当地既有品牌。然而，公司在海外扩张过程中仍须面对关税、监管审查及更严格的安全标准。

《彭博》行业研究分析师Steven Tseng与Sean Chen指出，电动车业务成长可望部分抵销手机及物联网业务疲弱，但高昂记忆体成本与汽车价格竞争仍可能压缩整体毛利率。小米能否靠电动车接棒成长，同时守住手机业务获利，将成为后续营运关键。