即使全球投资人正在看好并买进韩股，仍有一波韩国本土散户为了躲避本土市场的回档风险，纷纷转战美股。

CNBC报导，根据韩国交易所(Korea Exchange)数据，南韩散户投资人上周多数时间净卖出韩股，即使韩股已进入多头。与此同时，海外投资人则反转操作，净买入韩股。以下是这些南韩散户投资人的动向：

买进ADR

根据韩国证券存管院(Korea Securities Depository)数据，南韩投资人7月净买入45亿美元美股，其中约8.4亿美元投入SK海力士美国存托凭证(ADR)(SKHY-US)，是南韩投资人买超金额第二高的美国证券，尽管他们也可以直接在国内买进同一家公司的股票。

SK海力士ADR交易价格与韩股相比呈现溢价，Acadian Asset Management资深副总裁Owen Lamont表示，近期溢价幅度约达10%，此外，ADR的波动性也更高。

Lamont谈到南韩投资人买进SK海力士美国挂牌股票时直呼：「这实在太疯狂了。南韩投资人根本没有理由在美国买进南韩股票的ADR。」

Lamont指出，这种价格落差相当罕见，可能是投机过热的警讯，「这是泡沫的症状」。他并指出，网路泡沫时期也曾出现台湾及印度企业类似的价格错位。

杠杆押注

8月迄今，在南韩投资人间前十大热门美股中，有一档是杠杆产品——ProShares Ultra QQQ ETF，排名第七。

根据韩国证券存管院数据，7月南韩投资人净买进金额最高的10档美股中，有四档是杠杆产品。其中最热门的是Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF(SOXL-US)，该ETF旨在提供半导体指数每日3倍的报酬。此外，杠杆型的ProShares UltraPro QQQ与ProShares Ultra QQQ分别排名第四及第六。

换市场没换押注

数据显示，这群投资人可能改变了投资市场，但未必改变原本下注的标的。

Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool说：「讽刺的是，如果仔细拆解数据、看看他们买进的是什么，会发现大多数仍是与人工智慧(AI)硬体题材相关的股票，而这正是近期南韩市场遭到抛售的题材。」

Fibonacci资产管理公司创办人Jung In Yun表示，一些在南韩半导体股或杠杆ETF蒙受损失的交易员，可能正在转向他们认为品质更高或流动性更佳的美国AI股票。

Yun说：「他们不一定是在降低AI题材曝险，只是可能改变了表达相同看法的地理投资工具 。」换句话说，南韩散户并非真正撤出AI交易，而是从韩股转进美股，继续押注同一套AI投资逻辑。

7月出现反转

根据韩国证券存管院数据，南韩散户投资人上月净买进约45亿美元美股，较6月大幅增加，也接近今年1月50亿美元的净买进规模。

与此同时，南韩股市却遭到大规模抛售。南韩股市不久前才经历一波惊人涨势，吸引散户大举投入半导体股及杠杆产品，本月又出现反弹。

根据韩国金融投资协会(Korea Financial Investment Association)数据，南韩股市融资余额6月底约为37兆韩元(260亿美元)，本月初已骤降至27兆韩元，创今年最低水准。

Lamont表示，7月南韩散户买进美股的规模虽然「强劲」，但并非前所未见；不过他指出，「南韩股市大跌之际，他们反而增加美股买进力道，这一点仍相当值得注意。」

对市场的影响

南韩资金大举涌入，是否足以对规模大得多的美国股市造成明显波动，则是另一个问题。

Wool认为风险不大。他指出，散户投资人在南韩股市可能具有相当大的影响力， 但美国市场主要由专业投资人及机构投资人主导，因此即使南韩资金流入规模庞大，相较于美股整体成交量仍然有限。

Lamont则认为，南韩资金更可能造成个别股票及散户偏好的特定市场出现价格扭曲。

他指出，2024年底南韩投资人曾疯抢美国「量子」概念股，此外，南韩、香港及美国市场杠杆ETF数量不断增加，「可能正在增加波动性并放大市场震荡」