2026年11月03日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 苹果Apple(AAPL-US)预期12月季将写下史上最高单季营收，但记忆体价格急涨也压低毛利率，新任执行长John Ternus首场法说的焦点，已从需求强不强转向成本与供给跟不跟得上。

苹果2026财年第四季营收1145亿美元，年增12%；每股盈余2.10美元，年增14%，其中包含0.05美元的关税退款效益，营收与每股盈余都优于市场共识的1134亿美元与1.99美元。全年营收4788亿美元、每股盈余8.98美元，同创财年新高。

公司预期12月季营收年增7%至10%，毛利率45%至46%，营业费用204亿至208亿美元。这份财测已反映供给受限的情况。

记忆体涨价，毛利率压力浮现

财会第四季公司毛利率47.9%，接近原因公司47%至48%财测区间上缘，也优于市场共识平均预估47.24%，不过其中约1个百分点来自关税退款；产品毛利率37.2%同样受惠。若同时扣除6月季与9月季的退款，两项毛利率都季减约1个百分点，主因就是记忆体。

到了12月季，压力还会更大。苹果预估毛利率落在45%至46%，就算做到区间上缘，也还低于优分析统计的市场共识平均值46.52%。有分析师估算，扣除退款后，毛利率财测中值将季减约140个基点，公司表示跌幅大致如此，而且大部分来自记忆体，其余包括Siri AI上线相关成本。管理层更直言，目前记忆体价格的走势前所未见。

苹果已动用多项工具因应。Mac与iPad在6月底调涨售价，iPhone也在9月跟进，再加上先前较低成本的库存，以及部分非记忆体零组件降价，都能抵销部分冲击。

问题在于这些缓冲不会一直存在。公司预期12月季之后记忆体采购价仍会上涨，低价库存的效益也会逐渐递减。市场目前仍预期2027年3月季毛利率回升至47.79%，这项预估能否守住，要看记忆体成本与后续调价效果。至于涨价是否影响需求，财务长Kevan Parekh表示现在判断还太早，这也是下一季财报的观察重点。

供给瓶颈从先进制程转向记忆体

第四季iPhone、Mac与iPad都面临供给限制。iPhone营收576亿美元，年增17%；Mac营收108亿美元，年增24%；iPad营收62亿美元，年减10%，除了去年同期基期较高，也受到缺货影响。

营运长Sabih Khan表示，上一季的限制主要来自晶片所用的先进制程产能，随着更多产品转进2奈米，这项限制已逐步改善。不过瓶颈并未消失，只是换了位置：12月季Mac与iPad的供给限制主要来自记忆体，原因是需求高于公司预期。

iPhone也还没有完全解套。首款折叠机iPhone Duo目前仍供不应求，公司表示量产进度顺利，但很难预测何时能达到供需平衡。

为了确保供给，苹果的制造采购承诺从6月季到9月季增加330亿美元。分析师两度追问是否与记忆体厂签订长约，管理层都没有正面回应，只重申正努力改善供给，也未说明这笔金额中有多少与记忆体相关。

服务成长放慢，Siri AI成本开始认列

第四季服务营收316亿美元，年增10%，创历史新高，毛利率76%，季增40个基点。不过公司预期12月季成长率降至8%至9%，引发分析师追问这项业务的成长能否持续。

Parekh将放缓的主因指向汇率。从3月季到9月季，汇率约带来4个百分点的逆风，12月季还会再增加约0.5个百分点，第三方授权收入也有季度性压力。

但汇率不是唯一因素。第四季App Store表现与去年同期相近，行动游戏疲弱的情况将延续到12月季；部分国家调整App Store商业模式，美国的外部连结交易也仍受法院判决影响。

Siri AI则同时带来机会与成本。随着用户增加，相关云端成本将计入服务成本，随硬体销售递延的营收也会纳入Siri AI，两者都会影响毛利率。Siri AI才刚上线，公司表示还难以预估装置端与私有云运算的比重，也就无法判断成本结构。

变现方向已经出现。使用伺服器端模型的功能将设有用量上限，需要更多额度的用户未来可付费加购。在超过25亿台活跃装置与15亿笔付费订阅的基础上，这项新收入能否弥补App Store的成长压力，仍有待验证。

Mac需求转强，本地AI成新卖点

Mac是这场法说最亮眼的硬体产品之一。第四季在缺货情况下仍年增24%，MacBook Neo与MacBook Pro是主要动能；根据IDC统计，苹果第四季与全年都取得市占，全年Mac销量也创下新高。

Ternus将Mac定位为AI平台，并点名Mac mini与Mac Studio正在推动本地私有AI。企业端已有实际案例：服饰业者Gap在数百家门市以Mac mini运行防损AI，不需负担云端Token成本；佳士得则用Mac Studio执行本地模型，处理估价等工作流程。

不过公司并未揭露本地AI对营收的贡献，目前这些仍属个案，还不足以形成庞大的需求规模。

短期决定Mac成长上限的是供给。公司预期12月季Mac将受记忆体限制，代表需求即使持续超出预期，能否转为营收仍要看记忆体能不能到货。

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