高盛风险偏好指标 (Risk Appetite Indicator, RAI) 触及 2021 年以来最高水准，显示市场风险偏好持续升温。该指标近期已突破 1.1，不仅创下近四年新高，也进入 1991 年以来观察值的第 99 百分位，高盛策略师更指出，目前市场已出现自 2000 年代初期以来首见的「双高」(Double High) 现象。

根据高盛数据，截至 5 月 15 日当周，RAI 已升破 1.1，为 2021 年以来首次达到此水准。若进一步回顾历史，自 1950 年以来，RAI 高于 1.0 的时间仅占约 2%；而自 1991 年起，高盛仅记录到 6 次突破该门槛。

此次市场情绪升温受到关注，不只是因为 RAI 本身创高，更在于多项指标同步亮灯。高盛将目前环境定义为「双高」状态，即 RAI 高于 1.0，同时股票动能 z-score 超过 3.0，这种组合自 2000 年代初期后便未曾出现。

RAI 为高盛用来衡量投资人风险偏好的综合指标，涵盖股票、固定收益、流动性、大宗商品以及信用市场等多项资产类别。

事实上，今年 1 月 RAI 已达 1.09，位于历史第 98 百分位，而过去四个月进一步突破 1.1，反映全球市场风险承受度持续扩张。

高盛分析指出，尽管市场情绪已处于高档，但整体总体经济环境仍对股市有利。历史数据显示，RAI 处于高位期间，往往与股市短期正报酬呈现正相关。

不过，高盛也提醒，市场情绪来到极端区间同时意味波动风险升高。当市场参与者集中押注同一方向时，即使小幅意外事件，也可能引发快速获利了结与反转。

高盛认为，此次风险偏好升温并非单一产业现象，而是横跨股票、信用债、大宗商品及固定收益市场，显示市场资金正全面转向风险资产。

值得注意的是，虽然 RAI 框架并未直接纳入数位资产，但上一次指标位于类似高位的 2021 年，正值加密货币牛市高峰，当时比特币 (Bitcoin) 与以太币 (Ethereum) 在机构资金推动下同步创下历史新高。

在资产配置方面，Pasquariello 仍维持「做多股票、做多原油、放空债券」布局策略。

包括做多 State Street SPDR 标普 500 ETF Trust(SPY-US)、SPDR 道琼工业平均 ETF(DIA-US)、Invesco 那斯达克 100 ETF(QQQ-US)，做多美国石油基金 (USO-US)、Brent 原油基金 (BNO-US)，以及放空 iShares 1-3 年美国公债 ETF(SHY-US)、iShares 20 年期以上美国公债 ETF(TLT-US) 与 PIMCO 25 年期以上零息美债 ETF(ZROZ-US)。