半导体类股今年在人工智慧 (AI) 需求推动下大幅飙升，背后主要受惠于「科技七巨头」(Magnificent Seven) 持续扩大 AI 投资，然而真正砸下巨额资本支出的科技七巨头，今年股价表现却远不如半导体族群。Ned Davis Research 策略师指出，半导体股与科技七巨头近期出现走势分歧程度加大，可能成为整体股市的一项警讯。

科技七巨头包括 Alphabet(GOOGL-US)、Meta(META-US)、亚马逊 (AMZN-US)、苹果 (AAPL-US)、微软 (MSFT-US)、辉达 (NVDA-US)、特斯拉 (TSLA-US)，曾在 2023 年至 2025 年间缴出惊人涨幅，但自 2026 年初以来表现明显转弱。根据 FactSet 资料，七家公司今年迄今合计下跌 3.7%。

不仅如此，追踪科技七巨头等权重表现的 Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS-US)，上周正式跌入「修正区间」，代表从近期高点回落至少 10%。

反观追踪全球半导体股表现的费城半导体指数 (SOX)，今年迄今已大涨近 94%，有望创下自 1999 年网路泡沫以来最佳年度表现。

半导体与科技七巨头走势脱钩 分析师想起 2021 年

Ned Davis Research 分析师 Pat Tschosik 与 Philippe Mouls 在周一 (29 日) 发布的报告指出，费半与科技七巨头的 26 周滚动相关系数，已跌至 2021 年底以来最低水准。

两者相关性上回明显下滑的时间点是 2021 年底，也就是美股即将触顶之前。

当时的状况是：科技七巨头市值加权指数于 2021 年 11 月触顶，费半则在同年 12 月创下高点，进入 2022 年之后，标普 500 指数步入漫长的熊市，并写下自 2008 年金融海啸以来最差年度表现。

分析师表示：「我们持续关注这项指标，因为相关性反转曾在 2021 年成功发出警讯。」

截至 6 月中旬为止的半年期间，费半超出彭博科技七巨头指数的报酬已超过 100 个百分点。虽然 2021 年也曾出现类似情况，但当时两者差距远没有现在这么大。

这次与 2021 年有何不同？

尽管 2021 年是最接近的历史案例，但分析师也提醒，目前市场环境仍有不少不同之处。

当年半导体股大涨主要来自疫情后电子产品需求复苏，属于景气循环行情，如今则几乎完全由人工智慧 (AI) 基础建设需求驱动。其中，高频宽记忆体 (HBM) 相关公司，以及资料中心基础设施供应商近期表现尤其亮眼。

无论接下来市场如何发展，Ned Davis Research 认为，半导体股与科技七巨头目前的巨大落差不可能长久持续下去。

分析师指出：「科技七巨头正是目前半导体需求的主要金主，因此两者如此大的走势分歧，将难以持续下去。」

目前半导体公司之所以创下历史新高营收，正是因为大型云端服务商 (hyperscalers) 正投入数千亿美元建设 AI 基础设施。但这波庞大的 AI 资本支出，也开始吞噬科技七巨头原本丰厚的自由现金流，投资人担忧 AI 投资最终是否能带来足够回报，因此打压着这些大型科技股的股价表现。