管理资产规模曾高达 1650 亿美元、成功预测 2000 年网路泡沫与 2008 年金融危机的 87 岁亿万富翁 Jeremy Grantham，近日再度对市场投下震撼弹。他公开表示，自己正持续卖出美国股票，并警告当前美股正处于历史级泡沫之中，而人工智慧（AI）热潮正是这场泡沫的核心。

Grantham 认为，AI 泡沫可能在未来几天、几个月，甚至几年内破裂，一旦市场反转，美股恐重演 2000 年科技股崩盘时的剧烈修正。

他指出，目前美国股市估值甚至比 2000 年网路泡沫时更高，而市场对 AI 的乐观预期，正推动资产价格持续脱离基本面。他预估，一旦泡沫破裂，部分股票跌幅可能高达七成，情况与当年那斯达克重挫逾八成的历史如出一辙。

他回忆，1999 年曾公开警告市场估值过高，当时多数市场人士都理解高估值终将回归正常水准，但真正愿意提前撤出的投资人却少之又少。事后证明，科技泡沫破裂让美股历经长时间修复，日本股市更花了数十年才回到高点。他认为，如今市场再度陷入类似情境，只是主角从网际网路换成 AI。

华尔街不会告诉你的事

相较于市场普遍仍押注美股续强，Grantham 给出的投资策略相当保守。他主张降低美国股票配置，将资产转向海外市场，同时提高黄金、白银、债券与现金部位，以因应可能出现的大幅修正。

他认为，多数投资顾问鲜少会劝投资人提前离场，因为在市场仍持续上涨时，看空往往需要付出巨大代价，也可能因此失去工作。因此，真正提醒市场风险的人，往往不会成为主流声音。他强调，真正困难的不是判断泡沫是否存在，而是愿不愿意在市场情绪仍然高昂时提前降低风险。

比金融危机更大的隐忧：生育率下滑

除了金融市场，Grantham 更将焦点放在人类社会长期发展。他表示，自己多年研究气候变迁后，近年更担心全球生育率持续下降，认为这将成为未来数十年最严重的社会危机之一。

他引用研究指出，全球男性精子浓度在过去半世纪大幅下降，若目前趋势持续，未来二、三十年，自然受孕恐将愈来愈困难。他将原因归咎于生活中大量存在的环境化学物质，包括塑化剂、双酚 A（BPA）、不沾锅使用的化学物质以及微塑胶等内分泌干扰物，认为这些污染物正逐步影响人类生殖能力。

Grantham 指出，相较于部分欧洲国家已大幅限制相关化学物质，美国在法规管理上仍相对宽松，也因此让民众长期暴露于更多潜在风险之中。

Grantham 也援引医学研究表示，哈佛大学与医疗机构曾追踪准备生育的男性，结果发现，摄取较多有机蔬果者，其精子数量明显优于饮食品质较差的族群；另一项女性研究也显示，饮食品质较佳者的活产率显著高于饮食品质较差者。

他认为，胎儿对环境毒素的敏感程度远高于成年人，因此孕期生活习惯对下一代健康具有深远影响。他建议，孕妇应尽可能减少接触不必要的化学物质，并改善饮食内容，以降低环境毒素带来的潜在风险。

质疑 SpaceX 估值过高

对于近年市场最受瞩目的企业之一 SpaceX(SPCX-US) ，Grantham 同样抱持保留态度。虽然他坦言自己曾是早期投资人，也肯定 Starlink 具有商业价值，但认为目前市场赋予 SpaceX 的估值已远超过现阶段可验证的商业模式。

他认为，目前市场对 SpaceX 未来 AI、太空经济及小行星采矿等潜在商机抱持过度乐观期待，许多价值仍建立在尚未实现的假设之上。他甚至直言，希望部分过于理想化的构想不要真的成真，因为若 AI、机器人与太空基础建设同步高速发展，也可能带来前所未有的能源与社会风险。

此外，他也对人类移居火星持怀疑态度，认为现有科技距离建立真正可长期维持生命的太空生态系统仍有相当距离，因此火星殖民短期内并不具备现实可行性。

除了市场与科技议题，Grantham 也批评，美国近年正逐渐失去原有的社会契约。他指出，美国在医疗、公共健康与社会安全等多项指标上的表现，已逐渐落后于其他已开发国家，包括孕产妇死亡率、平均寿命以及公共卫生政策等，都反映出制度性的问题。

他认为，美国过度追求财务成功，却忽略家庭、社区与下一代培育的重要性。如果生育率持续下降、人口结构持续恶化，再加上社会凝聚力减弱，未来将不只是经济问题，更可能冲击整个社会的长期稳定。

泡沫终会破裂 但机会仍存在

尽管对 AI 泡沫、美股估值及全球人口问题提出严厉警告，Grantham 对 AI 本身并非全盘否定。他表示，如果年轻人希望在未来累积财富，仍应投入 AI 产业，努力提升专业能力，并加入最具竞争力的企业。

在他看来，AI 确实可能创造庞大商业价值，只是资本市场往往会在技术成熟之前，先把价格推升至过高水准。真正的风险，不在于 AI 没有未来，而是在泡沫形成后，投资人是否能在市场情绪逆转之前及时抽身。

这位投资老将最终想传达的讯息并非唱空 AI，而是提醒市场，任何颠覆性的技术革命，都可能伴随泡沫与投机。对投资人而言，如何在技术长期趋势与短期市场狂热之间取得平衡，才是真正决定最终投资成果的关键。