摩根士丹利警告，尽管夏季向来是美股表现最强劲的季节，但今年恐有三大变数，可能让这波夏季行情提前熄火。

根据《Business Insider》报导，摩根士丹利固定收益研究全球主管 Andrew Sheets 表示，7 月向来被视为美股全年表现最佳的月份之一，标普 500 指数自 2014 年以来每年 7 月都收红。

不过，市场近期已出现波动加剧的迹象。那斯达克 100 指数在强势的第二季过后，近几周剧烈震荡，下半年迄今表现几乎打平。晶片、记忆体等前波领涨类股遭获利了结，引发资金轮动卖压。

以下是大摩点名的三大潜在风险:

一、伊朗战争再度爆发

在美国总统川普上周宣布与伊朗的停火协议已经破局后，市场上周已嗅到此一风险。为报复伊朗攻击通过荷姆兹海峡的商船，美军上周三（8 日）对伊朗发动新一轮空袭。

摩根士丹利今年对股市维持多头格局的基本假设，部分建立在荷姆兹海峡海运交通终将恢复正常、石油供应回到战前水准，并预期布兰特原油将在 12 个月内回落至每桶至少 75 美元的前提上。

Sheets 指出，美国的战略石油储备已降至史上最低水位，一旦冲突再度升温，恐削弱美国吸收油价冲击的能力。

市场担忧油价走高将推升其他商品价格，加剧整体经济的通膨压力。

二、联准会恐升息

市场对联准会（Fed）今年升息以压制通膨的机率评估正在攀升。但 Sheets 指出，联准会维持利率不变直至年底，正是支撑当前多头行情的关键支柱之一。

他说：「风险在于，这项假设可能是错的，而且可能很快就会被推翻。若联准会真的担心通膨，确实有理由主张不该等待，而应提前行动。」

芝商所 FedWatch 工具显示，市场目前预期联准会今年底前至少升息一次的机率高达 82%。

三、AI 资本支出前景恐降温

AI 投资热潮一直是推升美股的关键动能，但若投资人开始看到科技巨头收紧 AI 支出的迹象，这股动能恐急转直下。

目前科技业资本支出预估值每季都不断上修，有助巩固市场对 AI 交易题材的信心。摩根士丹利基本情境预估，AI 投资规模将由 2026 年的约 8,000 亿美元，成长至 2027 年的约 1.2 兆美元。

Sheets 表示：「风险在于，第二季财报可能显示企业在支出方面开始出现更多观望态度，或许是因为部分大手笔投入 AI 的企业近期股价表现落后。」

他强调：「考虑到目前市场对成长与企业获利的预期，很大程度都建立在 AI 之上，而 AI 又是投资人最热门的投资主题之一，一旦企业支出开始放缓，将对股市带来风险。」

事实上，投资人已开始惩罚部分在 AI 领域投入最积极的企业，显示市场正逐渐担忧，大量资金投入 AI 是否能真正带来相应回报，以及从投资报酬率的角度来看，这些投入是否值得。

被视为 AI 投资主力的「科技七巨头」（Magnificent Seven）股票，自 5 月高点至 6 月低点期间下跌 13%，部分投资人趁机获利了结。目前，美股七巨头 ETF(MAGS-US) 今年以来的表现已大致持平。