华许 (Kevin Warsh) 本周首次以联准会 (Fed) 主席出席国会听证会，他重申，决心将通膨压回目标，但始终未透露将采取何种手段，反观其他官员仍公开阐述对经济前景与利率政策的看法。这种鲜明对比显示，市场将愈来愈难判断 Fed 接下来将如何因应局势，也反映华许推动 Fed 沟通方式改革所面临的挑战。

对抗通膨决心不变 但拒绝透露政策方向

随着中东冲突再度推升能源价格，加上人工智慧 (AI) 投资持续带动成本上升，美国通膨前景再添变数。

本周在众议院与参议院银行委员会作证期间，华许多次重申通膨仍然过高。不过，他明确向路易斯安那州共和党参议员 John Kennedy 表示，「在我任内，这 (通膨) 不会成为永久性的问题。」

当对方追问：「你打算怎么做？」华许仅回应：「我们会检视资产负债表与利率等工具，并评估经济变化，再决定是否调整政策，直接因应通膨。」但华许并未透露，哪些经济条件会促使 Fed 采取行动。

这个回答促使 Kennedy 进一步追问，Fed 手上有哪些选项，还列举维持利率不变、升息或降息。华许同意三者都是可能选项，随后又说：
「真正重要且困难的问题，不应该靠尚未证明成功的政策草率处理，而是交由五个专案小组深入研究。」

他指的是在他主导下，Fed 新成立的五个由外部专家主导的工作小组，该小组预定今年 12 月提出包括货币政策架构及沟通方式在内的改革建议。

Fed 将于不到两周后的 7 月 28-29 日召开下一次决策会议，今年底前还有三场例行决策会议。

面对通膨议题，华许表示，AI 带来的价格压力确实可能在未来 12 个月推升「可观察到的价格」，但他强调：「那究竟算不算通膨，取决于 Fed，而 Fed 会对此有所作为。」

通膨研究机构 Inflation Insights 创办人 Sharif 直言：「华许对通膨的回答仍令人困惑，更不清楚他究竟准备采取什么措施来对抗通膨，除了『Fed 会有所表示』之外。」

同僚摊牌政策立场

相较之下，其他 Fed 官员对未来政策方向则更加明确，纷纷说明自己的在不同经济情境下将如何调整政策。

例如，Fed 理事库克 (Lisa Cook) 周三说：「我认为，审慎的做法是再多观察一段时间，看看通膨后续发展。」

她指出，AI 投资热潮、关税以及中东战争都可能带来新的通膨风险。

库克也明言：「如果近期看不到通膨降温迹象，我已准备好采取行动。」市场普遍解读，这代表库克不排除支持升息。

Fed 第三把交椅、纽约联准银行总裁威廉斯 (John Williams) 则相对乐观。他说：「通膨确实仍高，约在 4% 左右，但有不少令人鼓舞的理由显示，通膨可能已经触顶，未来几季应该可以逐步回落。」

他认为，目前政策「处于良好位置」(well-positioned)，这个用词通常代表没有立即调整利率的必要性。

Fed 理事华勒 (Christopher Waller) 则在本周二的 6 月通膨数据前表示，他需要看到「数个月」通膨持续降温，才会有信心认为通膨正朝 Fed 2% 目标迈进。

Fed 官员从本周六起将进入会议前的缄默期，而在接下来到周六之前，达拉斯联准银行总裁萝根 (Lorie Logan) 及 Fed 副主席杰佛森 (Philip Jefferson) 仍将发表谈话。

华许：市场应看数据 别只盯 Fed 发言

华许已经表明，希望降低官员频繁对外发言的情况，Fed 不应向金融市场透露过多政策讯息。

他本周在众议院金融服务委员会上表示：「我们希望制定正确的政策，我认为，至少对我而言，在对外沟通上更为审慎，才是客观看待情势的更好方式。」

他还说：「华尔街已经有不少人因为我不像过去那样提供大量资讯而感到不满。他们认为，如果我也提交点状图 (dot)，一切就会变得很美好。」

这里指的是 Fed 每季公布的决策官员利率预测，今年 6 月公布的点阵图显示，18 位决策官员中有一半预期年底前至少升息一次，但华许并未提交自己的利率预测点位。

他向市场喊话：「要看经济数据，不要看 Fed 官员说了什么。」接着以一句话总结：「追球，不要追 Fed。」

不过，目前其他 Fed 官员似乎不认同这种做法。

威廉斯表示，Fed 官员应该向市场清楚说明，经济展望如何连结到利率政策预期。他说：「这点没有改变。我认为，让委员会 19 位成员充分分享各自观点，能提供市场更完整、更丰富的政策资讯。」