随着美股财报季进入重头戏，半导体族群成为华尔街最关注的焦点。在人工智慧 (AI) 热潮推升下，晶片股今年大幅领涨，分析师预估，标普 500 半导体与半导体设备公司第二季获利将年增 133%，贡献整体企业获利成长近一半。不过，在股价历经一波急涨后，市场开始将焦点从亮眼财报转向未来展望，AI 需求能否持续支撑高估值，将成为决定晶片股下一步走势的关键。

半导体获利暴增 133% 财报展望成市场焦点

根据 LSEG 统计，标普 500 半导体与半导体设备企业第二季获利预估将较去年同期大增 133%，占整体标普 500 企业获利成长约 44%；相较之下，标普 500 企业整体获利预估年增 26%，显示半导体仍是本季企业获利成长的最大引擎。

本周市场将迎来英特尔 (INTC-US) 与德州仪器 (TXN-US) 公布财报，而辉达 (NVDA-US) 则预计 8 月底发布业绩，投资人将从各家公司财测中寻找 AI 需求是否仍维持强劲的迹象。

然而，近期市场反应显示，亮眼财报已未必足以推升股价。全球晶圆代工龙头台积电 (2330-TW)(TSM-US) 第二季净利大增 77%，优于市场预期，但美国 ADR 财报公布后仍收跌；三星电子日前公布第二季营业利益暴增 19 倍，股价同样大幅下挫，反映市场对未来成长的要求已远高於单季财报表现。

AI 热潮推高估值 晶片股波动明显升温

费城半导体指数 (SOX) 今年来累计大涨 65%，远优于标普 500 同期约 9% 的涨幅，主要受惠于美光 (MU-US)、超微(AMD-US)、博通(AVGO-US) 等 AI 概念股强势上攻。不过，市场波动也同步放大，7 月以来 SOX 已回落 18%，且有半数交易日单日涨跌幅超过 3%，上周五收盘更较 6 月底历史高点回跌逾 20%。

Cherry Lane Investments 合伙人 Rick Meckler 表示，如今大型晶片股每天出现剧烈波动已令人震惊，若企业释出的未来展望不如预期，恐进一步加剧市场震荡。

市场人士指出，除了 AI 需求是否见顶的疑虑外，散户资金大量涌入选择权交易，以及杠杆 ETF 快速扩张，也放大了晶片股涨跌幅。杠杆 ETF 在股价上涨时被迫加码买进、下跌时则同步卖出，使市场波动更加剧烈。

南韩金融监管机关近日便宣布，将针对三星电子、SK 海力士等单一个股杠杆 ETF 祭出措施，以降低市场波动。BTIG 也在最新报告中指出，半导体产业虽然表现亮眼，但近期波动程度也令人担忧，其中不少市场讯号与 2000 年网路泡沫高峰时期出现相似迹象。

Longbow Asset Management 执行长 Jake Dollarhide 表示，AI 投资热潮带动晶片需求快速成长，但市场开始担心这波需求不可能永远维持高峰，财报季任何一家企业若未达市场预期，都可能遭到投资人大幅抛售。

不过，也有分析师认为，AI 并非唯一成长动能。Synovus Trust 投资组合经理 Daniel Morgan 指出，目前工业电子、无线通讯及车用晶片需求同步改善，半导体需求正逐步扩大至更多终端市场，唯独智慧手机相关晶片需求仍相对疲弱，高通 (Qualcomm) 等手机晶片供应商仍面临较大压力。