苹果 (AAPL-US) 将于周四 (30 日) 美股盘后公布 2026 会计年度第三季财报。据 Visible Alpha 一致预期，苹果 Q3 总营收预期自 1 月下旬以来小幅上调，但与上季持平于 1,081 亿美元。市场情绪似乎反映出，iPhone 需求保持稳定，中国市场有所改善，美国用户持续升级换机。

本次财报恰逢联准会 (Fed) 利率决议及科技巨头密集公布财报的「超级事件周」，备受市场瞩目。回顾上季，苹果第二财季营收达 1,112 亿美元，创 3 月季度历史新高，年增 17%；稀释后每股盈余 2.01 美元，年增 22%，双双优于预期。iPhone 17 系列贡献 569.9 亿美元的单季营收，服务业务亦创下 309.8 亿美元的新纪录。

据《智通财经》，进入第三季，市场预期趋于温和。据 Visible Alpha 一致预期，总营收约 1,081 亿美元，与上季基本持平。美国银行则更为乐观，预计营收可达 1,090 亿美元、每股盈余 1.89 美元，两项指标均小幅高于华尔街共识，营收年增约 16%，接近公司此前给出的 14% 至 17% 营收成长指引上限。

iPhone 仍是成长的核心引擎。自 1 月下旬以来，2026 财年 iPhone 出货量预期已上调至 2.58 亿支，较 2025 年 1 月增加 1,800 万支。目前，市场预计第三季 iPhone 销售额达 530 亿美元，年增约 20%，2026 财年全年达 2,512 亿美元，2027 财年进一步增至 2,744 亿美元。

瑞银指出，苹果是第二季唯一未涨价的主要智慧型手机厂商，这帮助其在美国、欧洲和中国等关键市场取得更多市占率。与此同时，零组件成本上升——尤其是记忆体晶片涨价——反而助推消费者对高阶机型的偏好。

整体而言，供应链层面仍存在较大不确定性，但在换机周期驱动下，iPhone 业务预期在本季及未来持续呈现积极动能。

值得一提的是，这将是一场具有里程碑意义的权力交接仪式，库克 (Tim Cook) 将以执行长身分主持其任内最后一场业绩电话会议。9 月 1 日起，硬体工程出身的新任执行长 John Ternus 将正式接棒。

高利润率的服务业务第三季预期维持稳定，营收为 314 亿美元。服务业务毛利率超过 70%，远高于产品业务 37% 的毛利率。鉴于庞大的既有用户基础，市场高度关注公司在第三季财报中有关服务业务成长及 Apple Intelligence 在 2026 财年贡献的说法。苹果在 AI 基础设施方面投入相对审慎，资本支出保持平稳。

美国银行预计第三季服务业务营收年增 14%，并指出 App Store 营收年增率已从上一季的 9.8% 放缓至 3.2%，但预计 iCloud 和授权业务的强劲表现将抵销这一影响。

瑞银表示，按汇率中性基础计算，服务营收预计将成长约 13%，但由于 App Store 营收和 Google 搜寻相关支付面临挑战，成长空间有限。

Apple Intelligence 将成焦点

Apple Intelligence 功能升级及新产品发布节奏亦是焦点。苹果在不久前的 WWDC26 上对 AI 战略进行全面升级，本次业绩将成为检验其商业化落地与成本控制的试金石。

苹果在 WWDC26 上明确表示，虽然基础 AI 功能免费，但部分高负载功能，如图像生成、高阶 Siri AI 互动等，因为需要依赖强大的私有云伺服器，将设定每日使用上限。用户若想解锁更高额度，必须订阅 iCloud + 服务，或订阅包含该权益的 Apple One 组合。

独特的「轻资产 (Capital-Light)」AI 路线同样值得关注。微软、Meta、Google 等巨头正因数百亿乃至上千亿美元的 AI 资本支出，引发市场对利润率的担忧；苹果则采取「轻资产」策略，采用混合架构与外部合作，以「装置端为主＋私有云运算为辅」的模式，透过与 Google Gemini 等外部大型语言模型深度合作，分担更复杂的搜寻和生成请求。

此外，至关重要的「返校季」和假日销售旺季展望，将成为各业务板块的重要风向标。同时，苹果是否会利用其逾千亿美元的现金储备进行股票回购、提高股息或展开并购，也备受瞩目。

苹果股价自 5 月以来累计上涨 11.3%，自 2026 年 1 月以来累计上涨 26.3%。市场一致预期 2027 财年本益比为 34 倍，目标价 337 美元，隐含报酬率 3.5%。第三季财报及业绩展望能否验证换机升级周期，并推动股价进一步跑赢大盘，仍有待观察。