标普 500、那斯达克与道琼指数近年屡创新高，投资人乐观情绪推升市场持续走强。然而，过度的好事未必是福，涨多的标的终究会回档修正。「股神」巴菲特近期也对当前投资环境发出警告，提醒市场参与者留意过度投机风险，而历史经验或许能为未来走势提供重要参考。

投资人现在可能是在「赌博」

在波克夏 (BRK.A-US) 2026 年股东常会期间接受 CNBC 采访时，巴菲特感叹了当今金融市场中日益普遍的投机风气。

他指出，自己经常把市场比作一间附设赌场的教堂，前者代表长期价值投资，后者则代表短期投机下注。

「赌场对人们变得非常有吸引力，」他强调，「那不是投资，不是投机，那是赌博。」不过他也补充说，「这并不代表投资本身很糟，但确实意味着非常多东西的价格看起来会荒谬至极。」

历史预示着接下来会发生什么

历史显示，巴菲特的这番断言并非毫无根据。过去几年间估值持续狂飙，多项股市指标暗示许多股票目前可能遭到高估。

巴菲特自己偏好的指标「巴菲特指标」（Buffet indicator），最近创下历史新高。这项数据衡量美国股市总市值与 GDP 之间的关系，巴菲特本人曾指出，当该指标逼近 200% 时，投资人就是在「玩火」。该指标目前来到 232%。

标普 500 席勒本益比（Shiller CAPE Ratio）是另一项逼近风险区间的指标。它透过追踪标普 500 指数经通膨调整后的 10 年期盈余来衡量整体市场估值，目前也正逼近历史高点。

自 5 月以来，该本益比一直持续徘徊在 40 以上，而历史上唯一一次持续维持在该水准之上，是在网际网路泡沫爆破之前，当时它触及略高于 44 的峰值。

投资人仍有好消息

目前无法确定未来数月或数年内，市场是否会重演类似网路泡沫时期的熊市，即使是巴菲特也无法准确预测市场走势。不过，如果历史能证明一件事，那就是具备良好基本面的投资，最终仍能穿越市场波动。

尽管目前许多股票可能估值偏高，但正如巴菲特所言，这并不代表投资时机已经消失。关键在于寻找价格合理且基本面稳健的企业，包括财务体质健康、管理团队优秀，以及具备长期竞争力的商业模式。

在网路泡沫期间，数百档科技股股价重挫，许多企业至今仍未恢复。然而，少数成功存活并成长的公司，最终成为全球最具价值的企业之一。自 2000 年至今，标普 500 指数累计总报酬率已超过 700%。

如果历史给投资人一项建议，那就是持续布局高品质的长期投资标的。透过健全的投资组合，即使面对未来市场变化，仍有机会累积长期财富。