2026年08月12日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 台塑化 (6505-TW)第二季获利明显优于市场预期，单季税后净利约207.8亿元，EPS达2.18元，超乎法人预期达50%，不仅较第一季2.14元维持高档，也较去年同期每股亏损0.79元大幅转盈。

主要原因仍是先前提到的炼油利差大幅扩张。

虽然第二季受到中东战事影响，炼油开工率下降，但成品油供给受到的冲击比原油更严重，使汽柴油价格相对原油涨得更多，台塑化因此受惠于炼油利差扩大，即使炼油量下降，获利仍大幅优于市场原先预估。

这也验证了先前的观察：真正影响台塑化的不是油价涨跌本身，而是成品油与原油之间的价差。

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接下来关键：利差还能不能继续扩大？

第二季财报公布后，市场已经知道台塑化正在享受高炼油利差，因此接下来真正重要的，不再是利差「高不高」，而是能不能继续高于市场预期。

如果炼油利差只是维持目前高档，台塑化第三季仍可能维持不错的获利，但比较偏向兑现市场已经上修后的预期；要再次出现第二季这种程度的获利惊喜，利差就必须进一步扩大。

台塑化先前的股价上涨，已经部分反映市场对炼油利差扩大的期待，而第二季财报超预期，则进一步验证这项利多确实反映到公司获利。

因此，接下来即使炼油利差维持高档，也未必足以成为股价继续上涨的新催化剂。

除非亚洲地区再次出现成品油供给进一步紧缩、带动炼油利差持续扩大的条件，否则后续更可能只是高获利的延续，而不是新一轮的获利上修行情。

而目前亚洲市场开始出现一个不利于利差继续扩张的因素——中国正在恢复成品油出口。

中国近期持续放宽汽油、柴油与航空燃油出口。

而从出口金额来看，6、7月石油制品出口也已重新回升至今年较高水准。

对亚洲市场而言，这等于增加汽油、柴油与航空燃油的供给来源，也降低区域成品油供给持续恶化的可能性。

因此，只要中东地缘政治没有再进一步恶化，亚洲成品油价格要持续大幅跑赢原油的难度就会提高。

对台塑化而言，这代表炼油利差可能仍维持高档，但继续扩大的空间正在下降。

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