《MarketWatch》报导，随着新一轮财报季逐渐展开，投资人似乎开始重新评估半导体股过去几个月惊人涨势。历经今年春季大幅飙升后，半导体类股周四 (16 日) 已濒临熊市边缘。

根据道琼市场数据，费城半导体指数较 6 月 22 日创下的历史收盘高点已下跌 19%。周四费半指数再跌 4.3%，收在 11,876.50 点，距离确认进入熊市所需的 11,707.78 点仅一步之遥。一般而言，从前波高点回落 20% 以上，即被视为进入熊市。

今年春季，晶片股强势上涨，原因在于投资人开始降低对「科技七巨头」的持股比重，转而布局受惠于 AI 资料中心大规模建设的晶片制造商及相关产业。

然而，近期市场内部似乎又开始出现新的轮动。受银行财报亮眼带动，标普 500 金融类股指数周四连续第二天创下历史新高。同时，道琼运输平均指数今年以来已上涨超过 30%，逼近历史高点。State Street SPDR 标普零售业 ETF 则收在 2022 年初以来最高水准附近。

Thrivent 财务暨投资长 David Royal 表示，「我认为市场资金扩散是非常健康的。」他认为，近期劳动市场及零售销售数据都显示美国经济仍具韧性。「如果对就业市场没有一定程度的信心，人们不会轻易购买汽车。」

与其他产业不同的是，自费半指数于 6 月创下高点以来，30 档成分股全部下跌。其中跌幅最大的是迈威尔科技 (Marvell Technology)(MRVL-US)。虽然 Marvell 自费半高点以来已回落近 40%，但根据 FactSet，该股今年迄今仍累计上涨 121%。

此次修正，可能只是投资人获利了结，也可能代表资金正逐步撤离半导体族群。

Schwab Center for Financial Research 研究暨策略主管 Kevin Gordon 表示，「我们学到的一件事就是，市场对剧烈修正的记忆其实很短。我不觉得这是一个非常糟的警讯。」

根据道琼市场数据，过去十年间，费半曾出现 6 次跌幅超过 20% 的修正及 31 次跌幅超过 10% 的修正。相比之下，同期间标普 500 仅出现 2 次跌幅超过 20% 的修正，以及 8 次跌幅超过 10% 的修正。值得注意的是，其中部分 10% 的修正发生于熊市期间。

财报仍是关键考验

除了股价修正之外，市场接下来还将迎来财报考验。根据 FactSet 最新预估，标普 500 企业第二季获利预计年增 23.6%，半导体与相关设备产业获利则预计暴增 131%。

TradeStation 全球市场策略主管 David Russell 表示，「科技股这一季或许会交出非常亮眼的财报，但一季、两季、甚至三季之后，情况还会一样吗？」

他指出，「我们开始看到市场对科技股出现疲态，也开始质疑晶片产业长期成长动能是否足以支撑目前的高估值。」

台积电 (TSM-US)(2330-TW) 日前公布创纪录的单季获利，股价本周仍累计下跌约 5.6%。南韩记忆体晶片制造商 SK 海力士 (SK Hynix)(SKHY-US) 股价同样剧烈震荡。SK 海力士一周前才成功完成美国史上规模最大的外国企业 IPO，周四 ADR 股价重挫近 14%。

TradeStation 的 Russell 表示，「市场其实已经提前反映未来数年的成长。」他认为，投资人正开始把资金重新配置到其他同样受惠于美国经济稳健成长的产业。

在第一批大型科技股财报成为市场焦点之前，晶片股仍有一段时间可望受到关注。Alphabet(GOOGL-US)与特斯拉 (TSLA-US) 预计将于 7 月 22 日公布财报。

Schwab 的 Kevin Gordon 形容目前晶片股的热潮时表示，「这种热潮可能只是短暂消退。有时候它看似消失，但很快又会回来。」