川普政府的贸易战远未落幕，即使美国已宣布对 60 个经济体维持 10% 至 12.5% 的新一轮关税，后续仍准备推出更多关税措施，包括预料将叠加在现有多数关税上的产能过剩调查。

在公布强迫劳动关税不到一天后，美国总统川普周五 (24 日) 又扬言，将因欧盟对苹果 (AAPL-US)、Alphabet(GOOGL-US) 旗下 Google 等美国科技企业祭出巨额罚款，对欧盟展开新的 301 调查。

此外，美国贸易代表署 (USTR) 目前仍在进行另一项依据《1974 年贸易法》第 301 条展开的「产能过剩」调查，预料将成为下一波关税措施的法律依据。

USTR 周四宣布的新关税，就是援引自 301 条款，以各国未能有效打击供应链中的强迫劳动为由课征的。

产能过剩调查恐掀新一轮关税

美国在今年 3 月启动产能过剩调查，锁定 16 个经济体，包括欧盟、中国、墨西哥、日本及印度等主要贸易伙伴。

TD Cowen 华府研究团队执行董事 Chris Krueger 预估，这项调查可能在未来数周完成，并祭出 10% 至 12.5% 的新关税，且将叠加在现有多数关税之上，也可能引发中国进一步报复。

川普与其团队原本就准备本周公布强迫劳动关税，以取代以《1974 年贸易法》第 122 条征收、周五到期的 10% 临时全球关税。

德银：关税已成美国经济政策常态

德意志银行 (Deustche Bank) 宏观研究主管 Jim Reid 指出，虽然 301 关税并非永久措施，仍须接受定期检讨，也可能遭到法律挑战，但法律基础远比今年遭法院推翻的关税更稳固。

Reid 说：「更重要的是，关税正逐渐成为美国经济政策的永久性工具。」

他指出，美国近期已宣布对巴西多数商品课征 25% 关税，也扬言进一步提高加拿大商品关税，甚至计划自 2028 年起对进口学名药课征 100% 关税。

川普再杠欧盟 科技巨头罚款恐引爆新关税

川普周五另在 Truth Social 发文，点名欧盟对 Google 等美国企业祭出巨额罚款，宣布将依 301 条款调查欧盟「掠夺美国企业、进而掠夺美国纳税人」的行为。

欧盟周四裁定 Google 滥用市场地位、偏袒自家服务并限制应用程式开发商，因此对其开罚 10 亿美元。

川普说：「这些罚款终将被完全撤销，我们预期将在最短时间内对欧盟加征大规模关税。」

曾任柯林顿政府 USTR 总法律顾问、现任乔治城大学法学院教授 Jennifer Hillman 认为，新一轮强迫劳动关税仍可能面临司法挑战，外界可能主张政府过度扩张 301 条款适用范围，也可能质疑 USTR 并未真正针对每个国家的强迫劳动情况完成充分调查。

市场焦点转向下一波关税

整体而言，本周一连串关税措施显示，即使最高法院曾重挫川普以《国际紧急经济权力法》 (IEEPA) 加征的关税，加上美国民众仍不满生活成本高涨，川普政府依旧坚持以关税作为核心贸易工具。

Reid 表示，投资人如今关心的已不是「关税是否存在」，而是「下一波关税将落在哪里」。未来市场将聚焦于更多豁免措施、双边谈判、产业调查，以及更多新关税的风险。

Reid 指出，法院判决原本看似可能迫使川普大幅撤回关税政策，但如今政府已找到法律基础更稳固的新途径，重建大部分关税高墙。他说：「旧的关税或许已经结束，但新的关税时代才正开始。」