英特尔 (INTC-US) 近日公布 2026 会计年度第二季财报，在 AI 需求持续升温带动下，不仅交出近 15 年来最快的营收成长纪录，也打破市场长期认为「GPU 崛起将挤压 CPU 需求」的看法。

分析指出，随着 AI 发展重心逐渐从模型训练转向推论、AI 代理及多代理应用，伺服器 CPU 的重要性正快速回升，成为 AI 基础设施不可或缺的一环。

英特尔第二季营收达 161.28 亿美元，年增 25%，创下 15 年来最快成长速度；非 GAAP 每股盈余（EPS）0.42 美元，优于去年同期每股亏损 0.10 美元。

公司资料中心与 AI 事业群营收达 62.62 亿美元，年增 59%，营业利益更大增至 24.74 亿美元。公司预估第三季营收将介于 158 亿至 168 亿美元。

英特尔执行长陈立武表示，AI 带动的运算需求持续成长，是推升公司业绩的主要动能，而 CPU、ASIC、先进封装及晶圆代工将是英特尔未来承接 AI 需求的重要支柱。

AI 进入推论时代　CPU 重新成为资料中心关键资源

过去几年，大型语言模型训练需求推升 GPU 采购热潮，云端服务商也将资本支出集中投入 GPU，伺服器 CPU 多半被视为配套零组件。

然而，随着 AI 应用逐步进入大规模推理部署阶段，GPU 前后的资料预处理、模型路由、网路通讯、权限管理、任务排程及工具调用，都需要大量 CPU 参与，使 CPU 的重要性再次提升。

尤其 AI 代理与多代理应用兴起后，一次使用者请求可能涉及多轮模型推理、资料库查询、程式执行以及外部工具呼叫，CPU、记忆体与网路需承担更多上下文管理及控制工作，资料中心采购策略也逐渐从追求单一晶片最高算力，转向提升整体系统利用率。

英特尔第二季财报也反映出这项趋势。资料显示，英特尔资料中心与 AI 事业群营收年增 59%，远高于用户端运算及实体 AI 业务 13% 的增幅；资料中心与 AI 事业群营业利益也从去年同期 6.33 亿美元大幅提升至 24.74 亿美元，获利成长速度甚至超越营收增幅。

此外，受惠于出货增加、产品组合改善及供应吃紧等因素，Xeon 6 处理器也成为英特尔历来量产速度最快的产品之一。

多项研究也显示，AI 效能已无法单纯以 GPU 数量衡量。

研究人员针对多 GPU 大型模型推理系统测试发现，若 CPU 配置不足，容易导致核心启动延迟、通讯阻塞及 Token 生成延迟；增加 CPU 资源后，不同系统配置下首次 Token 延迟可改善 1.36 倍至 5.4 倍。

另一项针对五种 AI 代理工作负载的研究则显示，部分案例中，CPU 负责的工具处理流程最高占整体延迟 90.6%。

虽然上述研究未必适用所有 AI 工作负载，但足以显示，在 AI 推理与代理应用快速普及下，CPU 已重新成为影响整体 AI 系统效率的重要因素。

基于此趋势，英特尔管理层也上调伺服器 CPU 需求预测，预估 2026、2027 年全球伺服器 CPU 出货量将维持双位数成长，成长动能可望延续至 2028 年。

Xeon 重新带动获利　英特尔瞄准 AI 平台商机

CPU 业务复苏，也为英特尔带来久违的获利改善。

英特尔第二季非 GAAP 毛利率达 41.8%，较去年同期提升 12.1 个百分点；非 GAAP 研发及管理费用降至 39.67 亿美元，年减 8%。

去年同期公司非 GAAP 营业亏损 5.03 亿美元，今年第二季则转为 27.7 亿美元营业利益，主要受惠于营收扩张、良率提升及成本控制。

产品布局方面，英特尔持续强化 Xeon 在异质运算架构中的角色。

公司提出的 AI 系统架构中，由 Xeon 负责主机运算与任务调度，SambaNova RDU 执行部分推理工作，辉达 (NVDA-US) Blackwell GPU 则专注于 AI 加速运算，形成分工合作模式。

此外，Xeon 6 + 也将成为首款采用 Intel 18A 制程的伺服器处理器。

分析称，英特尔并未试图复制辉达 GPU 生态系，而是利用自身 x86 软体基础、企业客户关系及本地部署经验，提供不同 AI 加速器间的资料交换、调度与管理能力。

若 Xeon 未来能有效串联 AI 模型推理、企业资料库、既有商业软体及资料治理流程，英特尔未来收入来源也有望延伸至网路设备、客制化 ASIC、软体最佳化及先进封装等领域。

不过，市场竞争依旧激烈。超微半导体 (AMD-US) 持续扩大伺服器 CPU 市占率，云端业者也加速导入 Arm(ARM-US) 架构及自研晶片，GPU 厂商亦积极整合 CPU 与 AI 加速器产品。

英特尔管理层坦言，目前部分产品竞争力仍落后市场，公司仍须持续改善单执行绪、多执行绪效能及能源效率。

AI 需求强劲　供应能力反成最大挑战

相较需求，英特尔目前更大的挑战来自供应端。

管理层指出，目前伺服器 CPU 需求已明显高于供应能力，晶圆、基板及记忆体仍是 AI 基础建设扩张的主要瓶颈，新增产能预计集中于第三季末及第四季释出，因此短期营收仍将受到产能爬坡速度影响。

供不应求虽提升订单能见度及议价能力，但也迫使公司持续加大投资。

英特尔已将 2026 年资本支出提高至逾 200 亿美元，并预期 2027 年投资规模将进一步增加，重点投入 Intel 3、18A、18A-P 制程、先进封装、基板及记忆体供应链。

然而，高额投资也带来现金流压力。

英特尔第二季营业现金流为 70.06 亿美元，但调整后自由现金流仍为负 84.19 亿美元。公司表示，主要受到合作伙伴投资变化、资本支出及融资租赁付款影响，目前 AI 需求已改善营运获利，但尚未完全反映至自由现金流。

另一方面，晶圆代工业务仍是英特尔获利最大的压力来源。

英特尔代工业务第二季营收 57.65 亿美元，年增 31%，营业亏损 20.89 亿美元，虽较去年同期 31.68 亿美元收敛，但亏损规模仍相当庞大。

目前 18A-P 已进入风险试产，部分 Panther Lake 产品也已开始量产，未来良率改善、外部客户导入及产能利用率，将决定代工业务何时能进一步缩小亏损。

整体而言，英特尔此次财报显示，公司复苏已从需求验证阶段迈向制造能力验证。AI 推理与代理应用快速发展，让 CPU 重新成为 AI 基础建设的重要核心，也为英特尔带来新的成长契机。

不过，未来 AI 商机能否真正转化为长期获利，仍取决于 18A 制程、先进封装、晶圆代工及供应链扩产能否如期落地。

对英特尔而言，GPU 点燃了 AI 算力竞赛，而 CPU 能否成为带领公司重返成长轨道的关键，接下来几季的制造能力与供货效率将是市场关注焦点。