【美律法说会 AI 摘要】2026/7/31

一、 2026 年第二季财务与营运详情

财务表现：

• 营收与获利： 第二季合并营收达 104.38 亿元，季减但年增 1.07%。营业毛利 10.42 亿元，年减 13.81%；毛利率为 9.98%，年减 1.73 个百分点。营业利益为 400 万元（营业净利率 0.03%），主要受到毛利率下档压力及营业费用上升（包含员工酬劳与并入日本集团费用）所影响。

• 业外与净利： 本季业外收益达 1.6 亿元（年增 280.2%），主因受惠于美金、泰铢与人民币汇率波动所带来的本期兑换利益增加。归属于母公司净利为 1.24 亿元，单季每股盈余（EPS）为 0.50 元。

• 营运周期与资金流： 存货周转天数增至 78 天（较上季增加 10 天），主因大客户出货时间延后，以及中国以外生产比重提升导致海运物流天数拉长。现金及约当现金降至 73.3 亿元，自由现金流出 15.04 亿元（包含资本支出 2.2 亿元，主要用于泰国与越南厂设备投入）。

市场展望与营运挑战：

• 三大营运挑战：

1. 上游原料与零件调涨： 石油价格维持高档带动石化衍生原料（如塑胶件）上涨；此外，晶片 / 电子元件产能受 AI 需求挤压，被动元件等缺料致成本攀升。

2. 汇率升值逆风： 主要生产基地于中国（占 50%）、越南与泰国（合计 50%），人民币升值对「付人民币、收美金」的成本结构造成压力。

3. 产能移转过渡期： 产能自中国移往海外，致使中国厂稼动率下滑、工费率上升；新厂（泰 / 越）设立初期人员生产效率与稼动率尚待优化。 • 下半年及第四季能见度： 第三季进入传统旺季，营收预计较第二季大幅成长。第四季因中落地缘政治冲突、油价与美国升息疑虑，客户态度相对保守，能见度仍以第三季为主。

产品线与技术策略：

• 耳机 (Headset) 业务： 第二季营收占比 69%（Audio 占 60%、Gaming 占 27%、TWS 占 13%）。Audio 受惠头戴耳机与日本并购案综效显现；Gaming 随新机型量产稳健成长；TWS 受市场放缓与新旧机种交替影响下滑。整体耳机市场需求稳定但竞争持续。

• 扬声器 (Speaker) 业务： 第二季营收占比 23%（Phone 占 40%、Computer 占 23%、Others 占 37%）。Phone 受惠客户需求成长；Computer 受记忆体缺货及涨价排挤拉货；Others 受惠欧系新客户蓝牙喇叭与大功率音箱进入量产，后续毛利率可升。

• 新应用与 On-Device AI 布局： On-device AI 目前积极与客户进行 POC（概念验证）及 Roadmap 开发，尚未对营收产生实质贡献；电池产品受惠新专案量产，预计下半年维持强劲成长。

【美律法说会问答完整清单 (Q&A)】

Q1：今年全年的整体获利表现相较于去年是否能呈现正成长？目前的能见度为何？ (法人 / 投资人)

回答： 今年的获利相较去年极具挑战，主因包含石化原料与被动元件成本调涨、人民币升值，以及产能移转海外导致中国厂稼动率下降与海外新厂效率仍待拉升。不过，全年营收目前看来仍会比去年小幅成长。能见度方面，第三季旺季展望明确，第四季因中东冲突、高油价与升息疑虑，客户拉货态度相对观望保守。

Q2：关于 On-Device AI 的布局，客户端 POC 的转化进度为何？何时能对营收产生贡献？ (法人 / 投资人)

回答： 目前皆仍在与客户互动与 POC 进行阶段。虽然 AI 必然会从基础建设延伸至终端穿戴装置，但终端 AI 功能是否能转化为消费者的刚需与长期需求，市场仍在大脑风暴中。公司已布局技术 Roadmap，但目前对营收尚无实质贡献。

Q3：明年高毛利的订单或新应用产品的成长动能，是否有机会比今年进一步放大？ (法人 / 投资人)

回答： 提升毛利的两大关键为「既有产品改善」与「新产品线注入」。既有产品若能有效控制人民币汇率、原物料成本并提升海外新厂稼动率，毛利即有改善空间；新产品方面，如今年新增的欧洲携带式音箱（Portable Speaker）客户，第一个专案初期毛利较低，但明年第二个量产专案的毛利将显著提升，随规模经济发挥，产品线毛利率会逐年放大。

Q4：MWT 的营收归类为何？其税前净利率波幅大（1Q 39%、2Q 16%），该如何评估其全年状况与营收贡献？ (法人 / 投资人)

回答： MWT 营收归类在耳机。因其客户与机种别较少，单一机种 EOL 或 Forecast 变动就会对净利率产生剧烈影响；预估 MWT 全年税前净利率约落于 5% 左右，今年营收贡献预估低于 20 亿元。

Q5：第二季苏州美特认列的获利相较于第一季减少 90% 的原因为何？明年展望如何？ (法人 / 投资人)

回答： 主要原因有四：1. 人民币升值影响毛利；2. 原油上涨拉高塑胶件成本；3. 记忆体缺货致非美系客户手机 / PC 出货量下降，竞业转向抢攻美系客户订单，加剧价格竞争；4. 美特今年承接大量新案，量产前认列庞大开发费用。美特明年案子涵盖美系客户的平板、手机、PC/NB 及头戴耳机，随着新案陆续量产，明年营收预计将有显著成长。

Q6：第三季美律越南厂的营收与获利估计为何？ (法人 / 投资人)

回答： 越南厂约占公司整体营收的 25% 左右；其经营效率与获利表现相对稳定，税后净利率可维持在 8.5% 至 8.7% 之间。

Q7：第三季 Speaker 营收比重较第二季提升，是否会导致整体毛利率低于第二季？ (法人 / 投资人)

回答： 单看产品组合影响确实如此，但仍须视最大营收来源耳机的毛利走势。第二季头戴耳机处于量产初期毛利偏低，经过两三个月拉升后，第三季耳机毛利率正逐渐上升。整体毛利率走势将取决于两大产品线增减速度的互相抵销结果。

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